作者：唐亮; 段玉资本结构学习效应行业竞争程度融资约束
摘要：资本结构是否存在行业学习效应这一问题是重要且广泛的。由于外部环境不确定性、信息不完全性及管理者认识和能力的有限性等,企业出于获取信息、降低搜寻成本等动机,极有可能在进行资本结构决策时以行业内其他企业的资本结构为决策参考,即存在资本结构决策过程中的行业学习效应。本文基于2007~2016年A股(A-shares,人民币普通股票)上市公司财务数据,利用工具变量法解决内生性问题,对资本结构行业学习效应的存在性进行检验。进一步地,本文引入行业竞争程度和融资约束等行业特征变量,实证检验这一效应的影响因素。实证结果表明:企业资本结构与行业资本结构存在显著的正相关关系,同时,行业竞争程度和融资约束都会强化企业资本结构对行业资本结构的学习行为。
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