作者：张耀辉; 万水林资本结构外部规模经济财务危机成长融资浪潮产品市场竞争企业资本结构融资决策财务危机成本上游企业市场竞争状况
摘要：'有限负债效应'理论指出,企业提高财务杠杆导致了产出的增加,但很多实证研究却难以支持这一结论.本文分析了在上游企业外部规模效应较强的情况下,企业债务融资战略效应为负的理由,证明了不存在外部规模效应是债务融资战略的重要条件.企业的融资行为深受财务危机的影响,其中企业规模、产业集中度、产品专用性、R&D支出和行业前景是决定财务危机成本大小的关键变量,因此,以财务危机成本为依据进行决策,企业会自我限制债务水平.由此,企业资本结构的决策应从产品市场竞争状况去考虑,这对我国企业融资决策有重要意义.
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