作者：冯金余; 周亚虹金融管制新基金发行自然实验
摘要：为什么近年来国内股市低位震荡，而新基金产品却密集增长？从国外经典研究来看，这是理性的基金管理机构利用个人投资者的异质性与有限理性，为规避业绩竞争而采取的产品差异化策略。我们认为，在管制严格与退出机制缺失的国内基金市场，对基金发行管制所产生的牌照收益，也是其重要原因。2013年新《基金法》放松基金发行管制提供的自然实验，为以上观点提供了经验证据。面板数据DID方法研究结果显示，放松基金发行牌照管制能降低管理公司新基金发行战略带来的收益，能促进基金市场的新产品创新。据此，本文针对基金市场的改革与监管提出了政策建议。
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