作者：虞文微; 赵丽君特质波动率异质信念融资融券倾向得分匹配
摘要：笔者以1996—2015年2698家中国A股上市公司为样本，运用投资组合分析以及Fama-Mac—beth、双重差分方法，从异质信念、卖空机制的角度探讨中国股票市场是否存在“特质波动率之谜”。研究发现，特质波动率与预期收益之间呈现显著的负向相关关系，低特质波动率股票有着高预期收益率，而高特质波动率股票的预期收益率较低。在控制了一系列可能影响收益率的因素后，这种负相关关系仍然存在，但是换手率因素可能影响“特质波动率之谜”。进一步，建立双重差分模型，证实融资融券的开展能够降低异质信念以及特质波动率水平，通过倾向得分匹配（PSM）检验，发现这种负向关系仍然显著存在。
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