作者：宫天宇股票价格中报信息冲击证券市场有效市场理论内幕消息有效市场假说超额回报利好净资产收益率
摘要：一、理论综述及分析方法(一 )理论综述法 码 (1970 )正式提出了有效市场的概念。该理论认为市场是不可战胜的 ,不会有人获得超额回报。有效市场理论提出了这样一种有关证券价格波动的观点 :(1)证券价格波动遵从随机游走 ,没有人能够从过去的价格波动中预测证券价格的未来走势 ;(2 )造成证券价格波动的唯一因素是股票的相关信息 ,包括宏观经济形势、行业状况、上市公司状况等 ;(3 )股票市场不会出现大幅度的高估或低估 ,证券市场能够完全反映证券市场的信息。行为金融理论是上世纪 80年代才开始兴起的另一种理论。该理论认为 ,证券市场价格波动的决定性因素是人的行为。人类行为的一些特征将会导致证券市场价格波动。由于投资者心理因素中的表征性和保守性特点 ,在面对新的信息时 ,投资者不能够充分接受信息 ,从而导致价格对信息的反映相对滞后 ;而人们能够对信息充分理解的时候 ,又会导致价格的过度反应。这同有效市场理论中所阐述的价格能够迅速、充分地反映信息是矛盾的。这两种相互矛盾的理论孰对孰错成了学术界关注的焦点。在此前的实证研究中 ,Bernard (1992 )以美国股票市场为样本 ,考察了在受利好消息冲击时股票价格的反...
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