作者：张西征; 王静可持续增长率中小企业财务规划股东权益比率企业控制权权益资本发行新股增发股票融资渠道销售增长率
摘要：一、实际销售增长率超过可持续增长率的规划 处于初创期的中小企业很容易发生现金短缺，当企业的增长速度超过可持续增长率时，根据非均衡条件下的持续增长模型，管理者可以调整决定持续增长率的变量，使企业的实际增长率与持续增长率保持一致，影响持续增长率的财务变量包括资产周转率、负债与股东权益比率、销售净利率、股利支付额和新增股东权益性投资额。（1）增加权益资本。当一个企业愿意并且能够在资本市场增发股票，可以通过新增股东权益性投资来提高其可持续增长率。对大多数中小企业而言，尽管我国已经设立了中小企业的创业板市场，但由于其门槛较高，发行股票仍然存在一定的难度。当然中小企业还可以通过引入其他投资者来增加权益资本，但这样会稀释原投资者对企业的控制权，在获得增长的同时减少甚至丧失企业控制权，并非明智之举。此外，权益资本的成本较高，根据融资序列理论，企业首选的融资渠道是留存收益，其次是举债，最后才是发售新股。因此，对于我国的中小企业，在提高持续增长率策略中发行新股筹资或引入新的投资者不应当是首选。
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