作者：纪敏 王月货币供应产出缺口通货膨胀
摘要：随着经济全球化和金融市场日益发达，通胀的形成和传导机制发生了较大变化，即使存在较大产出缺口，宽松货币政策引发的通胀预期还是会推升上游初级产品价格，并迅速向下游传导。但该文认为，总需求仍是影响通货膨胀的重要因素。一方面，货币乘数顺周期内生，风险溢价逆周期内生，总需求低迷会抑制货币扩张的程度；另一方面，货币对需求的刺激程度也具有顺周期特性，总需求低迷时，即使成功扩张了货币，其对总需求的刺激作用也打了折扣；不仅如此，通胀预期虽然会推高国际大宗商品价格和资产价格，但只要货币政策保持稳定，这两种价格能否持续上涨终究还是取决于总需求。
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