作者：郑琦定向增发发行折价累计超常收益率购买及持有收益率
摘要：本文以2006年7月至2008年11月完成定向增发的200家公司为样本，研究了定向增发折价与发行宣告后股价表现的关系。发现投资者对定向增发宣告存在正向且过度的反应，但过度反应主要集中在高折价公司。发行后短期内高折价公司累计超常收益率显著小于低折价公司。在控制其他因素后发现折价程度越小的公司股票的长期购买及持有收益率更好。折价影响了不同投资者之间利益分配、并在一定程度上反映了公司股权的内在价值，投资者能对此进行正确解读。
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