作者：王辉不流动性不偿付性资产折价出售银行挤兑
摘要：在频繁发生的金融危机中，一般同时包含了流动性不足和不能偿付债务的现象，由此，对金融危机的性质是流动性的还是偿付性的问题，人们一直争论不休，欧债危机再次激发了对该议题的辩论。本文厘清相关概念，从20世纪30年代大萧条中银行危机的历史中提炼出两个经验事实，在此事实的基础上，尝试建立规范的框架来解释本文观点，金融危机的形成过程中同时包含基本面冲击因素和心理恐慌因素，两者引起的“不偿付性”与“不流动性”相互促进，使风险逐渐放大，最终形成了金融危机。这也说明了金融危机的性质既是不偿付性的也是不流动性的，金融援助方案也应该根据不同时段的特点来制定。对2007～2008年的美国次贷危机和正在进行中的欧债危机的剖析，进一步印证了本文的观点。
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