作者：白晓燕 肖迪外汇储备币种结构交易成本
摘要：在DCC—GARCH—CVaR优化模型的基础上引入贸易和外债结构以及汇改等约束条件，通过对货币收益率做出有无交易成本下的五种假设，估计2001～2012年中国外汇储备的最优币种结构，并分析交易成本的引入对优化结果的影响。研究发现，汇改前美元在最优外汇储备结构中具有优势，但美元的低收益导致优势并不明显；汇改后高美元占比不利于风险最小化，故美元最优权重的优势进一步减小，而欧元和日元的最优权重有所上升；交易成本的引入未改变各货币的最优权重排序，但是引入交易成本确实会在一定程度上使国际化程度相对较低的韩元的最优权重下降。
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