作者：徐新华 俞开江 卢抒音输入型通胀汇率传递crb指数货币漏出效应反j曲线效应
摘要：人民币汇率和大宗商品价格变动对国内价格的传递程度和速度，是决定国内物价水平走势的一个关键因素，利用带有结构突变的结构向量自回归分析法，本文实证结果表明：（1）美元货币供给量、大宗商品价格变动沿价格链纵向传递率呈现递减的差异化特征，人民币汇率升值对国内物价形成“反J曲线”冲击效应，反之亦然。（2）由于“货币漏出效应”的存在，人民币汇率和美元货币供应量增长率发生结构突变时，人民币汇率升值对物价的短期上推效应变大，而对物价的长期抑制效应变小，反之亦然。（3）人民币汇率波动在不同行业的横截面上的传递率呈现出差异化特征，对食品和居住类消费价格的传递率较高，而对其他类消费价格的传递率较低。（4）可以根据CPI上行和PPI下行因素主导通胀剪刀差走势，来调高人民币升值或贬值预期，适时抑制通胀和通缩。此外，还应加强中美货币政策沟通，弱化美元货币供应投放量的“漏出效应”，理顺流通环节，防范热钱流动放大通胀与通缩带来的危害。
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