作者：姚东旻 李军林 田娇货币中性理性预期风险厌恶状态空间模型时变参数
摘要：货币是否中性，货币发行与通货膨胀的关系，是货币经济学最为本质的两个问题，对其不同理解构成宏观经济学在货币领域的不同流派。本文沿着理性预期学派的思路，在一个考虑实际供给冲击和货币发行冲击的随机封闭环境里，讨论具备理性预期的参与人如何对这些冲击做出最优反应，总体又如何将这些反应加总，从而得出货币发行与人均产出、通货膨胀率之间的函数关系及其解析解。理论模型的结论是，理性预期并非一定导致货币中性，经济体中参与人的风险厌恶程度、效用函数都和货币是否中性高度相关。作为模型的验证，本文运用中国1996至2013年间季度数据，在经典的生产函数基础上结合模型导出的总体方程，采用联立方程组GMM估计方法，在状态空间模型下检验了时变参数的趋势和相关性，实证结果支持了理论推断：第一，消费者风险厌恶程度与货币政策的实际产出效应负相关，即风险厌恶越高，货币中性越强；第二，通胀与产出的相关性如模型所得，亦正亦负，受货币政策冲击的方差影响。
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