作者：尹中立 桑晓靖资产负债表型衰退资产泡沫次贷危机
摘要：“资产负债表衰退”假说认为，当出现资产（主要是股票和房地产）价格大幅度下跌，私人部门的经济行为目标会发生重大变化，由追求利润最大化转变成追求债务最小化，企业或个人会把新增加收益的大部分用于还债而不是用于再投资，信贷需求陷入停滞或减少，中央银行刺激信贷的政策操作会失效，经济出现恶性循环。直到微观主体的资产负债表修复正常，经济运行才恢复到正常状态。该理论假说能很好地解释20世纪30年代的美国大萧条及20世纪90年代日本经济泡沫破灭后的衰退。根据该分析思路，中国在2003至2005年期间也出现过小规模的资产负债表型衰退，但仅仅局限于股票市场，对宏观经济的全局影响甚小。我国2009年初的信贷高速增长有可能会导致资产负债表型衰退，应该引起决策层的高度关注。
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