时间：2022-04-17 11:48:07
一、筹资方式及资本结构分析
三一重工自2003年上市以来，没有进行过配股，只在2007年和2010年进行过两次定向增发。2007年以每股16.62元发行了11913.4万股，募集资金198000.00万元；2010年以每股33.00发行了3200万股，扣除2476万元的发行费用，实际募集资金105600.00万元。公司于2007年7月12日向境内机构投资者公开发行十年期、票面利率5.20%的“三一重工股份有限公司公司债券”5亿元，本债券平价发行，按年付息，发行费用1615万元按期进行调整。一般制造企业的负债率在40%～60%为佳，该公司总体资本结构在此区间之内，资本结构合理。公司只运用过定向增发，并没有进行过配股。相对于定向增发来说，配股要求较高，“公司上市超过3个完整会计年度的，最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上；上市不满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计年度平均计算；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9%；上述指标计算期间内任何一年的净资产收益率均不得低于6%”。定向增发条件较为宽松，没有业绩方面的要求，也无融资额的限制，极大刺激了上市公司采用定向增发的冲动。定向增发成为上市公司再融资的主流方式。公司在2007年还发行了公司债券，在我国，公司债券市场不够发达，公司很少够通过发行债券进行筹资，而且债券的流动性没有股票强，风险也比较大，投资者要求的报酬率较高。根据融资优序理论，公司一般首先偏好内部筹资，其次是债务筹资，最后才是股权筹资。但是对于我国的上市企业来说，股权筹资的信号传递效用不强，投资者并不认为是一个坏消息。所以上市公司偏好股权融资，而债券筹资需要还本付息，风险比较大。截止2010年12月31日，公司短期借款期末余额4994435438.1，占负债比例为25.70%，占总资产的比例为15.94%。长期借款期末余额1212233200.80，占负债比率为6.24%。应付账款，应付票据相加占负债比率为33.67%。足见公司债务风险其实不大，但是短期借款和长期借款的结构不合理，过多拥有了短期借款，相对于长期借款，短期借款的财务风险比较大。但是公司的应付账款和应付票据加起来占到负债的1/3，一定程度上说明了公司对上游供应商的议价能力很强，利用应付账款、应付票据作为临时资本来源的使用。因此，虽然公司的负债比率达到了61.9%，但是利息保障倍数达到了惊人的2425.71，说明公司根本不存在付不出利息的状况。总之，公司的负债比率虽然不低，但是影响实质性债务风险的短期借款和长期借款比率较低，财务风险并不大。
二、资本运作分析
从2003~2010年公司历年的重要投资可以看到，公司主要的投资方向为联营、合营和子公司，这些联营、合营和子公司主业包括研发，生产，销售，租赁等。具体如下：2003年，公司用短期闲置资金购买了9000万的信托产品，受托人为湖南省信托投资有限公司，委托期1年，年收益率6%。2004年，除了募集资金的特定用途。公司费募集资金投资了2.3966亿元，用于投资设立各地研发生产销售融物租赁等控股子公司。2005年，公司投资2000万元持股长沙市商业银行，出资1500合营成立娄底市中心液压件有限公司。增资控股子公司上海三一科技10000万元2006年，公司以评估值2410.38万元收购深圳市三一科技有限公司100%的股权。定向增发5000万股股票，拟收购北京市三一重机有限公司100%的股权，投资额为80000万元。2007年，完成收购上述北京市三一重机股权。报告期内，公司通过竞拍方式获得岳阳市商业银行4000万股，占岳阳市商业银行总股本的18%，每股受让价格为3.05元，共计价款1.22亿元。报告期内，公司还在香港投资6000万美元设立全资子公司“三一国际发展有限公司。2008年公司对全资子公司三一国际发展有限公司增资1亿欧元用于欧洲研发中心及机械制造基地建设项目。德国欧洲基地项目计划总投资1亿欧元，其中新增固定资产投资8308万欧元，流动资金1692万欧元。项目达产后，计划年产工程机械产品3000台。预计将实现年销售收入3.5亿欧元，利润总额4802万欧元，投资利润率为27.75%，投资回收期6.93年。2009报告期内公司非募集资金投资23009.06万元，其中本期对新增子公司投资14330.56万元，对控股子公司增资6518.5万元，对联营及合营公司投资2160万元。2010报告期内公司非募集资金投资271761.59万元，其中本期对新增子公司投资239442.32万元，对控股子公司增资23959.27万元，对联营及合营公司投资1260.00万元，对集团外其他企业投资7100.00万元。公司的投资战略简单言之为前向一体化战略，通过控制下游产业，对下游产业的投资，加强对于分销商和零售商的控制权，使公司具有良好的销售网络。良好的分销渠道是公司要想获得成功的一个很重要的因素。公司加强对于联营、合营以及控股子公司的投资，使公司牢牢掌握了市场，更能接触到消费者，对于信息的反馈更加及时，能制造出更加满足消费者需求的产品。在满足国内消费市场的同时，积极开拓国际市场，与2008年投资1亿欧元建立欧洲研发中心及机械制造基地建设项目，并且获得了27.75%的投资利润率。国际业务的拓展，不仅扩大了公司的目标市场，更能在一定程度上分散作为公司整体的市场风险。并能相互促进，吸收欧洲机械制造的领先经验和优秀工业设计。公司主要投资在于下游产业，类似纵向一体化，投资风险相对于横向一体化较小，公司也没有涉足不熟悉的投资领域，比如房地产之类的，一心做主业，目标明确，又有强大研发能力和市场份额做保证，投资风险很小。产业链的一体化，更能加强议价能力（比如占有大量的应付账款），获得更大的收益。公司还适当参股了长沙市商业银行（后改名长沙银行）、岳阳市商业银行。投资当地银行，更能方便地获取银行贷款和相应的金融服务，增加了公司的筹资能力。总之，公司的投资风险小，回报高。
三、股利政策分析
三一集团有限公司持有公司56.38%的股权，为三一重工控股股东。梁稳根先生持有三一集团有限公司58.24%的股权，从而间接持有三一重工32.83%的股权，此外梁稳根先生直接持有公司3.77%的股权，因此合计持有公司36.60%的股权，为该公司实际控制人。一般意义来说，上市之初，大股东会倾向于现金股利的股利分配政策。因为通常意义来说，对于首次上市的股票都有禁售期，不能通过抛售股票获利，但是并没限制股利的发放，所以上市初期，公司可以通过高额的现金股利发放，让原始股东迅速收回投资成本，将远期的资本利得转为现实的收益，符合在手之鸟理论。再者，现金股利政策不会影响到公司控制权的变化，保证了公司的控股权不被稀释。从三一重工的股利分配政策也能看出，公司上市前三年，每年分别派发现金股利（每10股）5元、2元、8元，其中2004年的2元算是低谷，但是公司转增股份10转10，相当于股本扩大了一倍，随后2005年的8元的股利，达到了顶峰，如果复权的话，实际派发股利高达16元。事实上，通过前三年的股利分配政策，原始股东累计获得了大约每股2.3元的现金股利。再加上2006年的现金股利（每10股）和10转10的资本公积转增股本。公司原始股东通过高额现金股利，基本收回了投资成本。考虑到现金股利要交个人所得税，公司原始股东已通过前期大量派现金股利收回投资成本，所以随后几年公司分派现金股利越来越少（很大程度由于相关法律规定必须分红所致），转而偏好送股的股票股利政策。研究发现一个很奇特的现象，从2003~2010年，公司的现金股利发放和每股收益成互补关系。即当年每股收益低了，当年发放的现金股利就高，一个指标高了，另外一个指标就相应低，尤其是2005年每股现金股利超过了当年基本每股收益。这并不符合剩余股利政策，也不符合固定股利或稳定股利政策。所以尝试从另一个角度解释公司的股利政策。公司盈利状况较好的时候，公司发放低现金股利，降低公司现金压力，虽然投资者对于公司有高盈利但发放低股利有不满意的地方，但是投资者会从公司现实状况来预测未来，认为将来公司也能如高盈利年一样发展，锚定效应起作用，到时候不光获得股利，还可以借公司发展良好在股票市场上获得资本利得（在中国股市，股利并不是投资者的主要投资收益来源，买卖股票的资本利得才是最主要的来源）。当公司盈利相对较差的时候，公司发放高额现金股利，虽然投资者对公司给予的预期不高，但是高股利政策也吸引了相当一部分的投资者继续持有公司股票。公司的这种股利政策在一定程度上也有利于安定投资者，避免股票大量抛买导致股价大幅波动。随后几年，公司开始通过减少现金股利转而送股发放股票股利。从控制权角度分析，公司首次上市之时，股本一般比较小，容易被收购，不管是善意的还是恶意的。此时公司采用现金股利，避免控股权的稀释，牢牢掌握了公司的控制权。随后通过不停地送转股，公司的股本大幅上升，收购方要想收购该公司的难度加大。还可以看到，三一重工的筹资比较谨慎，只在2007、2010年进行了两次定向增发，2010年公告的增发主要是定向给9名高管的，为高管套取巨额资金，并没有进行配股，2007年还发行了一次公司债券。从这个意义来说，公司对于控制权的问题处理很谨慎。
四、总结
综上所述，本文以三一重工为例，通过获取的公司对外公告的财务报告及相关信息从公司财务状况、筹资方式及资本结构、资本运作、股利政策等方面系统阐述了财务分析的部分方法和技巧，由于财务分析的指标较多，分析方法和技巧各异，本文虽然提供了较为有效的上市公司财务分析的方法和技巧，由于笔者水平所限，上述分析方法和技巧难免存在缺陷或不足。
作者：王其超单位：中汇会计师事务所
一、寿险公司的经营特性
寿险公司是以“人”为保险标的的保险公司，主要承保人们的生命和健康风险。与财产和责任风险相比，人的生命和健康风险是极其复杂的。所以，寿险公司具有显著不同于一般企业的经营特性。
寿险公司大部分业务是长期限业务，有时甚至是终身责任。但在很长的经营周期内，收入和给付在时间上并不匹配。比如说，保费是一次性或分若干期收取的，但责任期远高于缴费期;死亡率、发病率的时间分布是非均匀的，但年缴费一般是固定的(均衡保费);保单获取成本不能递延，导致首年保费和成本不匹配(新业务压力，NewBusinessStrain);在公司成长初期，机构渠道铺设的高额投入与收益不匹配。所以，寿险公司的长期业务在单个会计期间不具有均衡性，必须借助于精算方法和准备金会计，在整个保单周期内实现跨期均衡。这样，传统的年度财务分析结果往往难以客观公允地反映寿险公司的经营业绩，而应采用战略财务分析方法。
进入“大资管”时代，作为广义金融业的一部分，保险产品面临着信托、理财、证券等产品的激烈竞争，因而大多数寿险产品在风险保障之外，兼容了不同的理财功能，保险产品销售实质上是增加对被保险人未来的负债。寿险公司具有大量、稳定的净现金流入，是举足轻重的机构投资者，金融资产通常占寿险公司总资产的90%以上，资金运用在寿险经营中占有极其重要地位。在全球范围内，寿险公司的利润主要来源于投资收益。所以，寿险公司必须在人寿风险管理和资产负债匹配管理两个高度专业化的领域皆为强者，缺一不可。寿险产品以人的生存、死亡或疾病作为确定保险责任的基础，费率厘定、准备金评估等均借助于精算方法，而精算方法的实质是外推法，即以基于经验数据开发的数学模型或数学方法来预测未来;同时，利润受准备金提取方法影响较大，而准备金的评估方法依赖于很多假设，这些假设与未来的实际数据不可避免地存在偏差。因此，经验数据与精算假设的合理性是寿险公司财务分析的重要内容之一。
二、寿险公司战略财务分析的立体透视
由业务特性所决定，寿险公司比一般企业具有更大的经营风险，且这种风险常常是隐藏的，一旦风险显露出来，往往危及公司生存发展、乃至社会稳定。因此，寿险公司与一般企业的财务分析也存在着明显的差异，不能简单地套用传统的财务分析方法，而必须从公司战略层面入手，树立并强化商业模式、发展战略和绩效考核体系三维视角。
(一)战略财务分析的原点———商业模式透彻理解公司的商业模式，对于做好战略财务分析至关重要。因为商业模式不同，财务成功的驱动因素也不同，进而关键考核指标(KPI)也就不同。财务分析的主要维度就是KPI，如果KPI不同，财务分析的重点自然有所不同。因此，寿险公司的财务分析如果不与公司的商业模式和成功驱动因素相契合，而仅仅照搬营运能力、盈利能力、偿债能力等通用指标，其分析结果不过是照猫画虎，似是而非，不仅难以提供高质量的财务信息，反而可能误导信息使用者。典型的寿险公司的商业模式，是通过为客户提供保单承诺和服务获取保费，聚集大规模、长期限的保险资金，进而通过专业化的投资运作，获取稳定的、较高的投资收益，从而实现盈利和价值增值。即便如此，经营定位不同的寿险公司，其商业模式和财务分析的重点仍然差异很大，同一公司内不同产品线的商业模式也不同。以投连险、万能险等储蓄性业务为主的寿险公司，其商业模式主要是利差，那么财务分析的着力点应是资金成本率、投资收益率、资产负债匹配度、退保差等关键财务指标，从这些财务指标出发逐渐深入。以意外险、健康险业务为主的寿险公司，其商业模式主要是死差和费差，相应地关键财务指标应该是综合赔付率、费用率等。以长期寿险为业务重点的公司，其商业模式主要是利差和死差，那么关键财务指标包括利差、死差、费差等，概括起来就是实际经验和定价假设的差异(A/E)。此外，趸缴/期缴业务的占比也是影响公司持续稳定成长的一个关键指标，因为期缴业务的稳定性要大大优于趸缴业务，提高期缴业务占比是很多寿险公司努力追求的目标。可见，对于商业模式不同的公司，财务分析的着重点是不同的。透彻理解寿险公司的商业模式是有的放矢、提高财务信息有用性的前提。
(二)战略财务分析的坐标———发展战略战略是公司发展的目标和路径。财务分析既然是公司的一项管理职能，当然要为公司的发展战略服务，必须与战略目标和路径相契合。企业是有生命周期的，处于生命周期的不同发展阶段，战略也不相同。寿险公司的业务规模和业务成长性是非常重要的指标，而这与其机构网点和渠道拓展息息相关。网点布设和渠道开拓需要投入大量资源，但受益却是一个长期过程。因此，在公司成立初期，由于基础建设投入大，费用率等财务指标会比较差，公司很难盈利。经验显示，这段时间一般会持续5－8年。在此阶段，财务分析不宜与行业标杆数据比对，而应关注费用率等指标与公司战略执行的匹配度和可控性。在公司进入稳定成长阶段后，费用率等财务指标就必须向行业先进水平看齐。所以，发展战略为公司财务分析设立了参照系，财务人员只有清晰地理解了公司战略，把经营结果置于公司战略设定的参照系里，才能够揭示出不足和差距，管理层才能据以采取对策，确保公司战略目标的实现。为什么财务人员必须理解公司战略，中国CPA考试的科目设置提供了一个很好的例证:早期的CPA考试是没有《公司战略与风险管理》科目的，到2009年增加该科目才弥补了这一缺陷。从中我们可以看出，把握公司战略对于做好财务分析的重要性。
(三)战略财务分析的维度———考核体系财务分析是直接为经营者服务的，财务分析人员要站在经营者的角度进行分析，透彻理解公司的考核体系:有哪些关键绩效指标，考核基准是什么?各指标的权重是多少?每一指标相对于基准的偏离对考核结果的影响程度是什么?如果内含价值或标准保费是关键指标，那么提供标准保费产品的构成、高标准保费产品的专项分析就是着重点。如果利润是一个关键指标，那么利源分析、分产品和分渠道的盈利能力分析、盈亏平衡点测算分析、标准成本的差异与成本改善点就是财务分析的着重点。只有全面、深入地理解公司的考核体系，财务分析才能“围绕中心，服务大局”，不断提高财务分析与绩效考核的关联度和信息有用性，也才能更好地理解管理者的行为，识别和防范操纵考核指标的道德风险。
三、小结
寿险公司有着不同于一般工商企业的经营特性，这些特性对寿险公司的战略财务分析提出了特殊要求。寿险公司财务分析人员必须紧密结合公司的商业模式、发展战略和考核体系，其分析结果才能真正具有战略视角和战略效果。需要指出的是，在应用战略财务分析方法时，由于不同寿险公司的战略定位和战略目标不同，所处的发展阶段各异，因而可能选择不同的分析指标，从而降低了公司之间财务指标的可比性。此外，财务分析虽然主要通过数量化、货币性的分析指标来进行，但分析的主要目的是揭示公司经营管理的全貌，并据以预测未来。所以，还必须重视非数量化、非货币性信息，如股东背景、品牌声誉、客户资源、基础管理、产品开发能力、人力资源状况等。
作者：王一惠吴宪单位：山东财经大学保险学院云南财经大学会计学院
摘要:因企业运行环境变化快,需求、目标导向和分析方法的多元化以及多部门多层次人员参与等因素,导致有些企业存在不重视财务分析,财务分析找不准需求、定位不清、不指导未来、找不到标杆进行比较、不考虑风险、不计资金成本、不结合非财务指标、缺乏动态分析、不剖析整体十大问题。而这些问题的解决过程实际上就是企业财会工作解放思想,提高认识,转变职能,找准定位,服务企业发展战略的过程,同时也是企业正确运用财务分析,科学精细化管理的过程。
关键词:财务分析;存在;问题
1前言
企业财务分析是指企业根据信息使用的目的不同,从财务角度入手,比照目标和标杆指标,对企业生产、经营和财务活动进行专业分析,揭示活动结果与目标的差异,探求产生差异的驱动因素,提出可供选择的解决方案的过程。因企业运行环境变化快,需求、目标导向及分析方法的多元化,以及多部门多层次人员参与等因素,导致有些企业财务分析存在这样或那样的问题。本文提出了十个常见的问题,希望对企业的财务分析工作有所启发。
2企业财务分析存在的十个常见问题
问题一:重会计核算,轻财务分析。
目前,我国仍处于经济转轨期。一方面,由于市场和自身的原因,有些投资者的投资决策和管理人员的管理决策很少依靠财务信息支持,造成使用者对财务信息的需求不足;另一方面,由于企业会计准则和制度调整频繁,为了跟上变化,大部分企业的财会人员没能处理好企业会计核算反映调整与财会工作服务经营管理两者之间的关系,把大量时间和精力花费在学习新准则、新制度以及调整核算体系和会计信息系统上,很少有时间进行财务分析,从而也难以通过财务分析为企业决策者提供有效的财务信息产品。在会计核算按照国家强制提供的标准照章处理,企业对财务分析的需求和供给都不足的情况下,大部分企业仍存在重会计核算,轻财务分析的现象。
问题二:找不准需求,不知为谁服务。
在现实中,有些企业财务人员因不了解或不全了解相关各方对财会工作的需求程度,导致其不清楚财会工作为谁服务,反映在财务分析上则表现为:不清楚应为谁提供财务分析产品,应该提供哪些产品。
这些企业的财务部门不习惯与业务单位进行对接,习惯以总部为据点运营,将本部门定位为居高临下的总部职能部门,不清楚财务分析的“客户”,不愿意为业务部门提供个性化的财务需求。财务分析一种模式走天下、只出一种财务分析产品,财务分析报告专业晦涩,让人看不懂。
问题三:定位不清,作用不明。
有些企业对财务分析的定位和作用认识不清,片面地重视企业财务分析,分析得很细,分析结果提示的问题也很到位,然而分析完后却到此为止,没有下文。他们错将财务分析当作战略执行分析的优秀,而不是战略与战略行动方案。这样一来,导致财务分析发现的问题越来越多,财务分析的作用似乎也越来越大,但企业仍在走老路,战略执行或偏离目标,或困难重重。
问题四:只检查过去,不指导未来。
受管理者控制性思维习惯的影响,有些企业习惯于对过去已完成、不变化、有结果的活动进行财务分析和检查,而不能够基于过去,结合当前,着眼未来进行分析和沟通。不服务于未来的财务分析,只会发现过去的问题和满足于已取得的成绩。
在信息的收集与处理上,这些企业的财务分析以内部的、静态的的信息为主材料,很少采用外部竞争者提供的动态环境信息,从而使财务分析结果无法为企业战略的动态调整提供指导和帮助,那么沿着这条路走下去是阳光大道还是荆棘丛丛就不得而知了。
问题五:找不到标杆,不知优劣。
由于没有战略、或战略不清晰,或战略没有转化为可执行的标准,有些企业对外不清晰行业竞争情况,不找或找不到外部标杆,不分析或分析不出自身的优势与劣势,看不到机遇与威胁。对内,缺乏走向战略目标的明确的行军路线和阶段目标,走到哪算哪,甚至不清楚企业走到了哪一阶段。
找不到外部标杆的结果是习惯于自我比较,习惯于与本企业的计划比,与过去同期比,是计划和过去存在问题还是当前存在问题,不得而知。没有正确的比较就没有真正动力,就不能找准正确的方向,找不准方向就不知企业存亡。
问题六:不考虑风险,或过于保守。
有些企业缺乏风险意识,决策不进行风险分析,过去运气比较好,胆子大,财务分析从不考虑或很少考虑风险,对分析结果不进行风险调整,把偶然的成功当成决策系统的必然成功,导致企业决策层夸大自身能力,喜欢冲击小概率事件,看不到前方万丈深渊,直到风险变损失时,企业已陷入万劫不复,难以重生的境地。
由于缺乏对风险的正确认识,有些企业惧怕风险,或缺乏风险管理制度和风险责任制度,要么视风险为洪水猛兽,要么但求无过,对存在风险的业务一律回避,满足于赚取微薄的利润,看不到风险中蕴藏的机会,错失发展良机,以致落后遭致淘汰。
问题七:不计资金成本,影响效率。
有些企业财大气粗,摊子很大,特别是一些垄断企业,项目分析与内部核算不计资金占用成本,企业内占用大量资金的业务单元明为贡献实为包袱。这类企业有时为了做大,并购了大量不计资金成本的微利企业,其结果是股东投资回报不断受到侵蚀而企业却浑然不知。这些企业虽长年盈利,净资产回报率却大大低于市场利率,占用股东和社会的大量资源低效运转。
问题八:重财务指标,轻非财务指标。
货币计量假设虽然为财会工作提供了处理企业信息的便利,但也容易使一些企业只重视结果而不顾过程。有些企业重财务指标分析,轻非财务指标分析;分析的过程是从大结果到小结果;只出数字结果,而不清楚数字内涵,始终找不到产生结果的驱动因素,更没有涉及解决问题的行动方案。
以价值为管理基础的企业,倾向于降低成本和强化资产结构等较易达的的目标,常忽略外部众多难以用货币计量的不可控因素的影响,遗漏一些非货币性的外部战略性信息,对威胁与机遇的反应较慢;对内仅以财务指标评价,否决事关企业长远发展的具有优秀竞争力的新业务。超级秘书网
问题九:习惯使用静态分析,缺乏动态分析。
有些企业习惯于用静态的思维、静态的企业发展战略、静态的市场环境、静态的生产经营计划和静态的员工需求与能力对企业进行静态的分析。这些企业很少关注外部和内部的变化,很少动态地去修正和完善企业的战略规划,很少调整行动方案。从而难以做到与时消息,与时偕行,与时俱进。
问题十:不解剖整体,个体分析不足。
有些大企业、大集团规模越做越大,财务越分析越来越宏观,出现了重视整体分析,轻视个体分析的一锅煮现象。他们没有像解剖麻雀一样对企业各分部中心、各业务流程、各作业单元分别进行财务分析,因此也就分析不出个体的战略贡献,从而难以挖掘和培育企业优秀竞争力;对分部中心的分析不客观,不到位,就会造成低效率挤占战略单位和高效分部资源的现象,而企业整体资源配置的低效,最终将影响企业整体效益。
3结语
大多数企业的财务分析都或多或少地存在着上述十大问题,而解决这十大问题的过程也将是企业财会工作解放思想,提高认识,转变职能,找准定位,服务企业发展战略的过程,同时也是企业正确运用财务分析,科学精细化管理的过程。
论文摘要:本文首先从资本结构、财权配置、激励约束机制、财务信息披露四个方面对美国上市公司的财务治理现状进行了分析，然后结合我国上市公司财务治理中存在的问题，提出了完善我国上市公司财务治理机制的具体方法。
论文关键词:财务治理;资本结构:财权配置;信息披露
一、美国上市公司财务治理分析
上市公司财务治理是指基于财务资本结构等机制安排，对上市公司财权进行合理的配置，形成有效的财务激励与约束机制，以解决利益矛盾，保证上市公司效率。美国上市公司财务治理可以从以下四个方面来进行分析。
(一)上市公司财务资本结构
美国上市公司财务资本结构的特点是:
1、负债率较低。在西方经济发达国家中，美国上市公司的负债率是较低的。欧洲经济合作组织的统计资料表明.美国上市公司的平均资产负债率低于37%,股权在资本结构中占优势地位，加之法律禁止银行等金融机构直接持有上市公司的股份，使得股权在财务治理中的效应明显强于债权。
2、股权分散，且绝大多数股票为个人所持有。美国的资本市场发展较早且较成熟，上市公司多，股票发行额度大，股票流动性强，股权极为分散。
(二)上市公司财权配置
上市公司财权配置就是将上市公司的财务决策权、财务执行权、财务监控权在各主体之间合理地分配，以形成主体自我约束与相互制衡。美国上市公司的财权配置表现为:
1、对经营者行使财务监控的主导力量方面。
美国上市公司股权治理的优势使得股东成为监控经营者的主要力量。股东大会基本上能够代表股东的利益，股东可以在股东大会上向经营者提出严厉的质询，甚至把不称职的经营者赶下台;更重要的是股东可以通过在证券市场上买卖股票间接监督经营者。而债权人主要是通过派驻代表担任非执行董事，监督权比较有限，影响力也不大。这种靠“相机治理”取得的财权也只是在短期之内有效。
2、财务治理的权力优秀方面。
财权在股东和经营者之间分离，使经营者成为上市公司财务治理的优秀。而财权在经营者内部再分配，使经营者中的董事会或总经理成为上市公司更精确意义上的财务治理优秀。
3、财权配置的集权分权程度方面。
在美国上市公司中，财权在经营者及下层财务人员之间的再分配体现出浓厚的分权思想。近年来。这种分权的级次表现出向员工个人延伸的趋势，一些公司的基层人员开始拥有诸如一定限额的资金调用权等财权。
(三)上市公司激励约束机制
美国上市公司激励约束机制的特点是:
1、具有完善的外部市场机制。美国有着世界上最成熟的竞争性很强的资本市场。激烈的公司控制权争夺、完善的证券市场披露机制、严谨的外部财务监控和审计机构的鉴证对于经营者的约束发挥着重要的作用。股权分散导致的股东直接监控能力的弱化也由此得到了很好的弥补。
2、高额的物质报酬。美国上市公司对经营者的激励主要体现在物质方面，采取包括高额薪金、奖金、股票期权等形式给予报酬。
(四)上市公司的财务信息披露
1、注重诚信的微观环境和宏观环境的培育。积极实施信息有效披露制度，一方面通过建立问题发现机制，帮助一线监管者发现更多的问题;另一方面，通过问询信息披露制度可以增加信息披露深度，帮助投资者发现尚未关注的问题。通过互动的、多次的连续问询信息披露，让公司经营彻底透明，提高市场效率，降低虚假信息的效用。
2、加强上市公司信息披露的相关法规建设，明确相关机构及人员责任，加强监管。包括将审计委员会明确为法定的公司财务监督机构、锁定CEO/CFO个人责任，即公司定期报告须有CEO/CFO认证、对会计师事务所等中介机构实施严格监管。
二、美国上市公司财务治理机制对我国上市公司的借鉴作用
通过以上对美国上市公司在财务治理机制方面的分析.我们可以归纳出如下优点:
1、出资者拥有对经营者的财务监控权;2、上市公司财权是独立的，经营者是财务治理的优秀;3,激励约束机制到位，出资者与经营者之间的委托关系成立，财务治理最基本的框架得以构建;4、信息披露机制规范。当然，美国上市公司的财务治理并非十全十美，主要问题是如何根据经济形势的变化和社会的进步，对现有财务治理框架进行补充、完善，以提高治理效率。结合美国上市公司的财务治理状况，可以发现我国上市公司财务治理主要存在以下问题:(1)资本结构不合理。我国上市公司普遍存在资产负债率偏低的情况。在股权结构方面，存在股权高度集中和股权缺乏流动性等问题，导致我国上市公司产权不清晰、法人治理机制缺失，以致大股东可以随意操纵，采用担保与互相担保、连环担保等形式或是进行大量非公平的关联交易，大量占用上市公司的资金，从而损害广大中小股东乃至公司的利益。(2)经营者的激励与业绩相关度低.且形式单调。我国上市公司在激励机制方面存在薪金水平总体偏低，薪酬结构单一化，激励目标短期化等问题。(3)外部约束机制不健全。存在监管部门监管不力和监管过度问题。由于我国上市公司发展历史较短，相应的法规法制都不够健全，监管措施不到位，常常表现为某些方面监管不力，而在另一些方面又监管过度。银行作为上市公司的最大债权人，大都未参与上市公司的经营管理，对其实施有效监督，难以胜任上市公司有效监督者的角色。(4)信息披露机制不规范，由于投资者处于信息劣势地位，上市公司为了使证券顺利发行或保持较高的价格，就有可能利用自己的信息优势对企业进行虚拟包装、恶意制造虚假信息、遗漏重要事实，蒙骗投资者和监管部门，导致投资者对上市公司的财务状况、信用能力和未来发展前景产生误解，作出错误的投资决策。因此，借鉴美国上市公司财务治理的有益经验，对我国上市公司财务治理机制须从如下方面进行完善:
(一)优化资本结构，促进上市公司股权结构分散化，提高股权的流动性
“一股独大”或股权集中在极少数国有股东手中，是导致我国上市公司治理结构不合理的一个重要原因。因此必须促进我国上市公司股权分散化，并且前几大股东之间应均衡持股，从而起到权利相互制衡的作用，并克服股权集中所带来的各种弊端。我国上市公司发展至今，只有1/3流通股上市，2/3的国有股和法人股为非流通股，大量股权不具有流通性，股东“用脚投票”机制的缺失，导致我国上市公司外部约束机制不健全，从而造成一些上市公司频繁出现违规失信现象。为了能够真正改善我国上市公司治理结构，必须解决股票全流通问题，具体建议:一是进行国有股减持，同时引进其他所有者，实现股权的多元化。二是确定今后发行新股全部实行全流通的发行制度，上市公司所有股份都赋予上市流通的权利，并提高社会公众股的比例。
(二)进一步完善上市公司内部激励机制
可以把国外广为流传的股票期权和员工持股计划等激励方式引入激励体系中，以弥补我国上市公司内部经营者在中、长期激励方面的不足。美国哈佛大学教授奥德雷通过实证分析发现，当经营者拥有公司的5%-20%时，公司的盈利能力最强。因此，一定意义而言，衡量公司治理结构的有效标准之一在于是否对公司员工实行了包括股票期权在内的激励方式。此外.高息债券和可转换债券以及职工福利基金等激励方式也是比较好的中期激励方式。总之，在我国上市公司已有的激励机制基础上，逐步建立起适合我国国情的长、中、短相结合的激励机制，可进一步克服经理人的“逆向选择”和“道德风险”，进一步完善上市公司的治理结构。
(三)进一步完善外部约束机制
针对我国上市公司外部监管不力或过度的缺陷，首先要加强监管的权威性，加大公司违规失信的成本，确保监管独立性，防止监管不力。同时，通过构建一套相应的机制来约束监管机构，防止监管权利的滥用，从而防止监管过度。另外，可以引进银行作为债权人的相机治理机制。银行对上市公司所拥有的债权和股权一样，都分担了企业的不确定性风险.因此，债权人参与公司治理合情合理。为此，上市公司可以引进开户银行的相机治理机制，即允许银行进入公司的董事会和监事会，对企业的经营在事前、事中和事后进行全过程的监督。
(四)规范信息披露制度，降低信息不对称性
首先要完善立法，创造良好的法制环境。通过法律手段强化管理者在信息披露中的法律责任，制定有关信息质量管理法规，对管理人员责任与权利、提供伪劣信息的惩处作出明确规定，并加大惩处力度。其次要完善上市公司内部会汁制度，严格会计核算的基本程序，健全财产物资、财务收支的制度，为提供真实的会计信息奠定良好的会计基础。强化公司约束机制。坚决制止管理者任意违反财务规定，自行支配企业财产物资的经营行为。再次要建立健全以注册会计师为优秀的社会监督体系。会计师事务所在证券市场信息披露中起着独立审核、严格监督的外部审计作用。以外部审计为优秀的社会监督体系，是会计信息到达外部使用者的最后一道关卡。这一监督体系的完善程度和运行效益，对于市场上的信息流通具有决定性的影响。最后，政府对信息市场要进行适度管理，通过行政手段强化企业外部监督，通过政府审计机构、财税部门加强审计监督，并与会计管理部门合作，建立会计信息规范体系，规范企业信息披露的内容与格式，披露会计政策选择和变更、重大环境变化对企业造成的影响。
摘要：在经济环境日益复杂、竞争日趋激励的今天，上市公司成为当今企业发展的重要形式，财务分析对于企业投资者、债权人、经营者及其他利益相关者做出科学的决策非常重要。公司财务分析指标体系在财务分析中发挥着重要作用，通过对各种财务指标的分析，上市公司各利益相关者可以更准确的了解公司的财务状况、经营状况及风险状况。虽然上市公司财务指标在财务分析中发挥着重要作用，但在关注这些指标时，我们也发现这些分析指标存在一些局限性和缺陷，同时,本文对上市公司财务指标在财务分析中的缺陷做了详细分析,并提出了相应的改进建议，使上市公司财务指标在财务分析中发挥的作用更加完善。
关键词：上市公司； 财务指标 ；财务分析
财务分析最主要的作用就是将报表数据转换成特定决策有用的信息，帮助报表使用者更进一步的了解公司的财务状况和经营状况，进而做出科学的决策。
一、上市公司重要盈利财务指标的解读
盈利能力是企业赖以生存和发展的基础，也是一个企业生存和发展的条件。上市公司与其他形式的企业相比有着自己特殊之处，在每股收益、市盈率、股票获利率、股利支付率、股利保障倍数、每股股利、市净率、每股净资产、净资产收益率和每股经营活动现金流量等盈利能力指标中，最重要的指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这几项指标一直受到证券市场及各利益相关者的关注,证券信息机构也是按照这三项指标高低定期公布上市公司排行榜。在上市公司盈利能力指标分析中，每股收益表明每股普通股本年度获得的净利润，反映普通股的获利水平，是衡量公司盈利能力的相对客观、直接的比率指标，但它不反映股票所含的风险，每股收益的大小受公司所获净利润、股利分配政策、发行在外的普通股股数等多种因素的影响。每股净资产是股东权益与期末发行在外的普通股股份总数的比值，该指标反映发行在外的普通股所代表的净资产成本。净资产收益率是指公司一定时期净利润与平均净资产的比率，充分体现了投资者投入资本获取收益的能力，反映了投资与报酬的关系。
二、上市公司重要盈利能力指标的局限性
上市公司盈利能力指标中的每股收益、每股净资产和净资产收益率在上市公司财务分析中发挥着重要作用，而这几项指标是否能真实的反映上市公司的盈利能力，关键在于上市公司是否有利润操作的行为，这与指标本身存在的缺陷息息相关。
三、盈利能力指标中存在的缺陷
在对盈利能力的分析中，常用的盈利能力分析指标基本上都是对以权责发生制为基础的会计报表数据进行计算分析和评价的。上市公司盈利能力分析指标中除了以上所述的几项重要指标外，还有许多分析指标，如销售净利润率、资产净利润率、成本费用利润率等，这些指标不能反映出公司伴随有现金流入的盈利状况，只能分析企业盈利能力的“量”，不能分析企业盈利能力的“质”。通常，公司在经营活动中产生的现金流量在很大程度上决定着公司的生存和发展，影响到企业的盈利能力。显然，运用这些不能反映伴随有现金流入的盈利状况的财务指标分析公司盈利能力是不全面的。上市公司为了获取信贷资金和商业信用、获得配股资格及出于避税的目的而进行利润操纵，粉饰会计报表，使得会计报表反映的信息失真，导致所运用的反映公司盈利能力的指标缺乏正确性和科学性。
四、营运能力财务指标存在的缺陷
营运能力指标是财务分析体系中重要的一项指标，营运能力指标主要有总资产产值率、总资产周转率、流动资产周转率及存货和应收账款周转率等指标。这些指标在财务分析活动中发挥重要作用的同时也表现出一定的局限性。应收账款周转率作为企业营运能力指标之一，在财务分析中其局限性主要表现在：一是在进行财务分析时，没有考虑公司应收账款的回收时间及风险状况，不能准确地反映年度内应收账款的收回进度；二是实际经营活动中销售具有季节性，各个季度的销售情况都不一样，其赊销情况也不相同，值得注意的是当赊销业务量各年相差较大时，仅通过该指标是不能对跨年度的应收账款的收回情况进行联系的反映；三是由于实际经营活动中往往不能及时提供应收账款周转率的变化情况，该指标只有在年末根据本年的销售额和应收账看的平均占用额计算得出。此外，与应收账款周转率一样，存货周转率作为衡量企业生产经营各环节存货运营效率的综合指标，在实际应用中也表现出一定的局限性。存货周转率受存货计价方法的影响很大，企业的不同时期或是不同的企业的存货计价方法可能不相同，在分析存货周转率时，该指标就会因存货计价方法的不一致而缺乏可比性。另外，企业管理层为了改善资产报酬率，就会对存货周转率进行调整，降低存货水平和周转期，这样该指标就不能真实地反映企业的存货营运效率。
五、改善上市公司财务分析指标体系的建议
从以上分析可以看到，财务指标在财务分析中存在着种种缺陷，这就要求在进行财务分析时，财务分析者应该考虑到怎样解决这些问题，分析得出客观真实的财务信息。对于企业投资者、债权人及其他相关利益者来说，通过企业的财务指标获得上市公司的真实的财务信息是十分重要的。因此，对上市公司的财务指标体系进行改善就显得很重要必要。本文就改善上市公司财务指标体系的建议归集为以下几点：
1.上市公司在进行财务分析时，一是不应仅通过资产负债表、利润表的数据进行分析，还应该集合现金流量表来分析比较，不应仅局限于静态的角度看问题，更应该从动态的眼光对企业的发展状况进行分析；二是应该将近三年的财务数据结合起来，注意有关数据的勾稽关系和产生不正常变化的指标，重点对这些指标进行分析；三是对财务指标进行统一的定义，增强财务指标的可比性，统一计算指标的口径，这样对比分析才有意义；四是要将绝对指标和相对指标结合起来分析，使二者在财务分析中发挥相互作用，全面反映公司的具体情况。
2.建议用主营业务收入代替净收益进行重新计算。通过对净资产和净收益进行调整，在一定程度上增加了每股净收益、净资产收益率这两个财务指标的决策相关性。
3.在进行偿债能力分析时，注重分析各项流动资产的变现能力，要充分认识流动资产和流动负债的属性，集合现金流量表进行分析，从静态和动态两种角度分析比较。此外,还要对财务分析方法进行改进。
4.从会计法规的角度，对上市公司的财务信息披露进行严格规定，加强社会监督，防止内部人对财务数据的人为操纵，特别是对于关联交易的有关信息应该及时而准确的披露。
作者：陈天才 单位：文山公路局丘北公路分局
摘要:在我国，融资租赁不但具有融资、促销、投资、资产管理、资本形态转换以及资源配置等多项重要功能，同时还承担着经济转型改革过程中刺激经济发展的重要任务，可以说是联系金融资本和实体经济的重要桥梁，同时还是促进资金和商品流通的重要平台。近几年随着我国融资租赁公司数量的激增，行业快速发展的同时因为市场监管机制不完善，融资租赁企业风险体系不完善，企业多样性风险预测意识薄弱等诸多问题，严重影响了企业的发展。本文从财务分析的角度，分析了国内某融资租赁公司的盈利能力、发展能力、营运能力及偿债能力。
关键词:融资租赁;财务分析
1公司简介
该业务发展模式经过几十年的创新与发展，逐渐走向成熟，并发挥着良好的作用。
1．1直接租赁
这种模式目前是该公司应用最为普遍，也是最为优秀的业务内容。
1．2售后回租
这项业务在整个业务体系中所占的比重较大，但受到政策出去的影响，这项业务执行一段时间后，被强行终止。
1．3杠杆租赁
这种租赁模式在公司业务中还处于探索阶段，模式的最大优势在于企业可以共少量的资金，享受更多的利益，同时也可以转嫁风险，将风险转嫁给金融机构。这种租赁方式目前受到各个公司的欢迎。可以最大限度满足资金需要，拓展业务。
1．4厂商租赁
这种方式主要是通过供货商将产品以租赁的方式销售给企业，带动销售。
1．5主要筹资方式
筹资方式主要涉及几个方面:金融机构、贷款、投资、融资、债权、信托等。
2财务分析
财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作，可以揭示企业未来的报酬和风险，可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。财务分析主要包括盈利能力分析、营运能力分析、成长能力分析及偿债能力分析。本文分析数据以某公司2013－2015年数据为样本。
2．1盈利能力分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力，反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产报酬率、净资产收益率等。净利销售净利率=(净利/销售收入)×100%销售毛利率=(销售收入－销售成本)/销售收入×100%资产报酬率=净利润÷资产平均总额×100%净资产收益率=净利润/［(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2］×100%销售净利率反映的是每一元销售收入带来的净利润的多少，该融资租赁公司的销售净利率三年都处于较高水平，2013到2015年存在先降后升的现象;与此同时，销售毛利率也存在先降后升的现象，表明2014年收入产生利润的能力有所下降，企业在盈利过程中应控制成本的支出;资产报酬率用来衡量公司运用自有资本的效率三年数据分别是6．95%、7．01%、5．23%，与前边相反，存在微弱的先升后降现象，净资产收益率三年指标分别为18．6%、9.33%、4．78%，处于逐渐下降的趋势，表明连续三年自有资本的效率有逐渐下降的趋势。
2．2营运能力分析
营运能力是企业运用各项资产以赚取利润的能力，反映营运能力的指标主要有存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等，这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。存货周转率=主营业务成本/平均存货应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数流动资产周转次数=流动资产周转额/流动资产平均余额该租赁公司的存货周转率先降后升，2013年为3679．9次，2014年下降幅度比较大，降为2041．01，2015年有微弱的上升，达到2522．79，在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强，由资产负债表看到2013末存货87．80万元，2014年末存货高达271．90万元，2015年末存货111．6万元，由此可以看到，2014年存货周转率低的主要原因是存货太高导致的。该租赁公司的应收账款周转率2013年为16．26次，2014年为11．32次，2015年为10．76，应收账款周转率逐年下降，应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，在一定时期内应收账款周转的次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。应收账款周转率的逐年降低的主要因素在于应收账款期末余额的增加，2013年应收账款期末余额为58，878．80万元，2015年增加到117，344．00万元。因此公司应该提高收款能力或者尽量减少赊销。此外，流动资产周转率及总资产周转率连续三年都是逐年下降的，与应收账款周转率的趋势保持一致，因此基本可以确定该租赁公司对资产的利用效率时逐年降低的。
2．3成长能力分析
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力?也可以判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。反映企业成长能力的指标有主营业务收入增长率、净资产增长率及净利润增长率。主营业务收入增长率=(本期营业收入－上期营业收入)/上期营业收入*100%营业利润增长率=(本年营业利润增长额/上年营业利润总额)*100%净利润增长率=(本期利润增长额/期初净利润)*100%该租赁公司主营业务收入增长率先降后升，主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强，2013年增长率高达155．90%，2015年增长率也达到了40．97%，明显高于30%，基本上可以认为这家公司具备成长性。净资产周转率2013年为－12．41%，2014年为50．24%，2015年高达158．28%，呈逐年上升的趋势。此外，净利润增长率与主营业务收入增长率保持一致的增长趋势，由2013年的111．45%减少到2014年的－11．64%，再到2015年的51．72%，净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。通过以上分析可以认为该租赁公司的成长性比较强，同时企业竞争力较大。
2．4偿债能力分析
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力;动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、现金比率及资本周转率等。流动比率=流动资产合计÷流动负债合计速动比率=(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计现金比率=(货币资金+短期投资)÷流动负债合计资本周转率=(货币资金+短期投资+应收票据)÷长期负债合计该租赁公司流动比率和速动比率变化幅度一致，且逐年上升，2013年比率为0．55，2014年为0．66，2015年为1．27，流动比率，表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。通常，该指标在200%左右较好，但从上表可以发现连续三年都明显低于200%，所以该租赁公司短期偿债能力比较弱。现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力，表中公司的现金比率在2013及2014年都小于100%，2015年为119．82%，大于100%，从前边三个指标的分析中，我们可以基本断定虽然指标在逐年增加，但是整体的短期偿债能力是很弱的。此外，资产负债率表示一元资产所承担的负债的大小，指标越小，表明长期偿债能力越强。表3－6显示，该租赁公司资产负债率联系三年都低于100%，且逐年降低，表明此租赁公司有一定的长期偿债能力，与短期偿债能力相比，我们基本可以得出，该企业的固定资产较多，资产的变现能力较弱。
3存在的问题及对策
3．1完善库存管理
存货是联结产品生产和销售的纽带，在企业的流动资产总额中占有较大的比重。企业为了保证生产经营过程的持续，必须有计划地购入、耗用和销售存货，但存货的存在势必占用大量的流动资金，其管理、利用情况如何将直接关系到企业的资金占用水平以及资产运作效率。因此，一个企业若要保持较高的盈利能力，应当十分重视存货管理，尽力在存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。
3．2提高资产利用效率
盘活闲置的企业固定资产，企业固定资产管理的闲置给企业的资产带来了很大的浪费，也影响了企业的资产运作效率。为了更好地处置固定资产的闲置问题，提高资产的使用率，可以采取以下措施。(1)提高企业闲置资产的利用率。推行集中管理，有偿租赁的经营形式，对企业闲置的资产可以在政策允许的范围内，对外招租信息，让有经营头脑、有条件的经营者承租，签订租赁合同。(2)对闲置的资产设备进行技术改造。通过市场调研进行经济技术论证，花较少的资金，改造原有的闲置设备，使其增加新的功能，满足生产的需要，达到以少量的增量激活大量的存量的目的。(3)拓宽资产盘活渠道，加快资产盘活速率。各级企业固定资产管理部门应加强联系，充分利用现代网络技术，及时沟通信息，扩宽闲置资产的调剂范围，设法使闲置的企业固定资产管理重新发挥作用。
3．3拓宽融资渠道
(1)将传统银行业与融资租赁方式相融合，增加该项业务内容融资租赁作为一个新兴的融资模式，其在融资上有其优势特征，作为传统银行业，要利用自身的传统优势，引进融资租赁业务，将这块业务纳入到业务范围内，吸纳更多的资金，拓展资金来源渠道。还有一个方面，是其盈利的另一个重要渠道，增加这项业务，为银行创收，利用固有资源，多一个收入来源。融资租赁等于自然形成抵押物，在通常情况下，银行对于货款人无追缴贷款依据，但融资租赁是出租设备的所有权人，当承租人还不上贷款时，可以随时将设备要回，减少了坏帐发生的几率。(2)将资金纳入行业范围有效利用基金发展趋势，抓住机遇，引进资金进入融资租赁行业，将充实行业实力，业务开展基础更加坚实。目前，对于两方面的结合，已有很多成功案例可以借鉴。宽融资渠道，充实租赁公司的资金来源。融通资金能力的大小，将直接关系到融资租赁业发展的速度和规模。考虑到租赁业的行业特点，可以放宽对租赁机构吸收资金的某些限制:一是适当扩大融资租赁公司资金来源的业务范围，如允许其吸收一年以上的企事业单位定期存款，允许其吸收各种基金组织的暂时闲置资金，允许其吸收各种期限较长的专项基金、发展基金等。二是对于某些实力雄厚、信誉卓著、经营管理水平高、效益佳的租赁公司，可以允许其改造成规范的股份公司，通过发行股票从资本市场筹措资金。三是对于某些经营规模较大、经营管理水平较高、效益好的租赁公司，可以允许其发行公司债券，筹措中长期资金。四是在加强宏观调控的前提下，可再适当放宽金融企业同业之间融通资金的限制，帮助融资租赁企业解决开展业务过程中的临时资金不足的困难。(3)资产证券化融资是新的发展模式资产证券在我国的发展逐渐成熟和稳定。作为融资租赁公司，可以通过这个渠道，借助其原有的优势资源，将拓展融资渠道。同时，随着经济多元化的发展，融资租赁为适应市场的需要，不同类型、不同服务范围的融资业务不断拓展，也为融资行业的发展提供了多条资金保证，创造了更大的经济效益。
作者：唐姣合 单位：广西大学商学院
一、企业财务分析的作用及地位
财务分析，实际上是对系列组织财会工作实务、财务报表数据、会计信息及其他所涉及的系列情况的全面审视和评判。财务分析及其支撑起来的财务报告的作用主要有三个层面，一是对财务工作自身的评判及反思；二是可在一定程度上反映组织职能部门及业务部门的经营管理情况，为绩效评价及管理提供基础信息；三是可以让高级管理人员、治理层、外部投资者、上级管理机关、资本市场投资方等相关信息需求主体，看到比较真实而又深度的信息，以为相关决策提供参考。对于财务分析或者财务评价，无论是企业还是行政事业单位方面均有一定的重视程度。在顶层设计方面，《事业单位财务规则》(2012)及《行政单位财务规则》(2012)均围绕财务分析及其支撑起来的财务报告事项设置专章说明，其定位及地位非常之重要。在企业方面，《企业财务通则》(2006)第十三条，将“组织财务预测和财务分析”列为经营者的财务管理职责之一。相对而言，企业方面的规定内容篇幅少，定位较低。不过，在过去，曾陆续颁发《企业经济效益评价指标体系(试行)》(1993)、《国有资本金效绩评价规则》(199)、《企业效绩评价操作细则(修订)》(2002)、《中央企业综合绩效评价实施细则》(2006)等专项文件。只是，2007年以后，企业方面对财务分析的重视程度方面逐渐式微，在评价指标设置等方面没有完善及修订的动态进展。
二、国有上市公司财务分析的现状及问题
(一)认知方面存在偏差
部分国企存在认知偏差的问题，其中最关键的表现就是，部分国有上市公司财务分析工作的推进基础并不是基于对自身组织价值提升及财务管理工作水准提高等方面的考虑，而是着眼于国家监管部门及资本市场平台的制度或程序要求，是为了完成应对任务而进行的。
(二)财务分析主体存在素质缺陷
部分国企上市公司的财会人员习惯于罗列及堆积系列财务数据，强化以特定方式展示而不是具体的分析。相当一部分财会人员虽然在会计核算角度上来看具备专业素质，但对企业其他方面的情况了解不足，又缺乏相应经验，在财务分析方法运用方面也缺乏相应的胜任能力。
(三)财务分析指标存在问题
即如上一部分所言，在1993-2006年之间，企业财务分析或者评价在顶层设计方面不断完善具体的指标体系构建及选择。不过，而后却停滞不前。在这种情况下，虽然部分国企在指标探索方面有一定的成果，不过大部分国企上市公司习惯沿袭过往文件层面的指标设计，不仅滞后，而且对具体企业所在地域、行业、规模特性等方面的情况结合不够。
(四)财务分析程序不够科学合理
部分国有上市公司在财务分析过程中，偏于闭门造车，只是在研究政府监督部门及资本市场平台系列文件要求的基础上，汇总、审核、根据特定格式及文件填写财务数据，但缺乏充分的调研及沟通，影响了财务分析的实现深度。
(五)财务分析实务缺乏深度
部分国有上市公司的财务分析，呆板地根据政府监管部门及资本市场平台的系列要求，列示对应数据，进行报表层面的数据分析，而没有比较深入的观察系列财务数据背后可能体现的经营管理情况。即便是部分国企的财务分析涉及到对能较好地以数据表达的经营成果的考量，但对于支撑经营的财务及资产状况缺乏到位的认知和审视。部分企业的财务分析都属于事后分析，即在特定月、季、年结束后进行的分析，而缺乏事中及事前等时段的分析。
三、提升国有上市公司财务分析的路径及要点
(一)提升精确的认知水准
应该抛却被动完成政府监管部门及资本市场平台要求任务的心理，应该着眼于企业本身的发展，或者说企业价值提升角度思考，籍此形成推动财务分析工作的动力。应该注意优化治理结构问题，克服因国有资本所有者虚置而导致动力缺失问题。对此，可以考虑顺应深化改革的趋势，吸纳社会资本进入，籍此在更深层面优化治理结构。
(二)优化相关顶层设计
应该效仿《事业单位财务规则》(2012)及《行政单位财务规则》(2012)，在叙述方式及篇幅方面给予适当提升，以在制度层面提升财务分析的定位，引导系列国企上市公司强化这方面的重视度。应该继续修正具体分析或者评价指标体系的构建和完善，应该在过往基础上，根据各种情况进行细化分类，为每一类情况均设置指导价值更高的细分指标体系。
(三)强化与系列新理念的融合
在国有上市公司财务分析深度局限问题的背后，实际上存在着一个关键问题，就是近年全面预算管理、风险管理、管理会计等理念不断被强化，而财务分析却和这些崭露头角的理念呈现一定的疏离状态，进而也影响了财务分析自身的与时俱进。所以，应该强化财务分析与系列新理念的融合，借助诸如管理会计体系构建等东风及预算管理之预算分析等事项，推动财务分析深度及质量的提升。
(四)提升执行主体的胜任能力
应该考虑优化国企上市公司的人力资源管理水准，扬弃国企过往的体制负担，在岗位设置、职责说明、人员招聘、辞退方面突出市场化运作，避免外界干预过多导致庸人在位。应该适当采取轮岗等方式，开拓财会人员的视野，优化其内在的知识素质结构。另外就是，在人员培养方面适当和诸如管理会计及全面预算管理等的推进相结合。
(五)构建完善财务分析机制
应该扬弃过往仅为编制对外披露的财务报告而进行定期事后分析的习惯，注意提升财务分析的频率，扩大财务分析的时点，在条件运行的情况下形成全流程、事前中后兼具的财务分析推行制度。应该根据财务分析深度推进的需要，设计健全的分析工作机制，尤其是在程序设置方面尽量细化，并为程序或者机制的落实准备充分的对应措施。另外，在具体分析实务中，应该强化创新探索，不拘一格。比如在进行盈利能力分析的时候，在根据资本经营、资产经营、上市公司、能力质量等多个角度，分别确定具体指标取舍，推进执行具体分析的同时，还应该注意扬弃诸如证券买卖等非常规项目，通过非指标性的系列信息分析确定当期利润和当前盈利能力及未来盈利能力的内在关联，等等。
作者：耿红 单位：中粮屯河股份有限公司
一、邮政公司财务分析概述
（一）邮政公司财务分析的基本概念
邮政公司的财务分析是以邮政公司的财务报告等会计资料为基础，并结合其他与邮政经营相关的信息，对邮政公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法，是邮政企业财务管理的重要内容之一，它是对邮政公司一定期间的财务活动和经营状况的总结，并能为邮政公司进行下一步的财务预算和公司决策提供依据。因此，邮政公司的财务分析在公司的管理工作中具有举足轻重的作用。
（二）邮政公司财务分析的重要意义
1．可以全面“认识自我”，从而“提升自我”通过财务分析可以有效地评价邮政公司的财务状况和经营成果。可以揭示邮政公司财务管理活动和生产经营活动中存在的问题，以便能总结经验和教训，为公司日后的财务管理和生产经营提供重要的依据，从而有利于改善邮政公司的财务状况和提升经营效益。2．可以帮助改进生产流程，挖掘潜力，为决策提供依据通过财务分析可以了解邮政公司不同层面上管理质量和不同环节上的作业流程情况，有助于管理者了解公司的盈利能力和资产周转情况，以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，提升公司优秀竞争力，促进公司生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。同时，由于财务分析不仅分析公司的历史业绩水平，还注重分析公司未来的发展潜力，因此，它还可以不断地挖掘内部潜力，为公司的投资决策提供重要的信息支持。3．可以检查公司完成财务计划指标的情况，便于考核工作业绩通过财务分析可以了解邮政公司收入完成情况、收支差完成情况、资金回笼情况等对经营管理者的考核指标完成情况，便可用来评价公司管理层受托责任的履行情况提供重要的信息支持，同时也为公司进行管理薪酬与激励决策提供重要依据，以及总结经验教训，提高管理水平。
二、邮政公司财务分析存在的主要问题
（一）对邮政公司财务分析内涵及重
要性认识不够目前，邮政公司仅仅把财务分析作为财务管理的一个环节，仅仅是计算加工若干个财务数据或将指标提供给领导等，导致财务分析工作比较片面和狭隘的。原因是一方面单位领导管理层还主要偏重日常生产经营工作，而财务分析工作未能得到领导管理层的高度重视，单位领导管理层还未认识到财务分析是公司经营管理的重要手段和方法，还不善于通过财务分析来全面加强企业经营管理，另一方面，邮政公司财务人员由于自身能力或在企业管理中所处的地位不高，缺乏话语权，导致在财务分析时只是片面的运用财务分析方法计算，没有开拓性，不深究其中的内在问题，导致分析的效果不尽人意，很难为公司决策提供有效的财务信息产品。而实际上财务分析贯穿于财务管理的全过程，且财务分析绝不单纯是财务部门的事情，而是一个综合性的系统工程，应由财务部门同企业生产经营各部门，对各生产经营部门在经营中的各种情况进行分析。
（二）邮政公司的财务分析体系尚需改进和完善
目前，邮政公司的财务分析内容主要围绕一定时间完成的收入指标、收支差指标以及资金回笼率指标等对领导及管理层的考核指标进行分析，重点分析这些绩效考核指标的完成情况、增长情况，但未能整体地从公司外部和内部发展环境及从公司的整体盈利能力、资产管理水平、支付能力和发展趋势进行综合深入的分析，也未能开展各项经营投资项目的事前预测和决策的财务可行性分析，因此有必要建立一套科学的财务分析方法多维度地分析邮政公司生产经营的状况和财务状况，才能为公司的各项经营投资项目做好科学预测，当好企业的参谋。
（三）邮政公司财务分析结果与实际运用相脱节
目前，邮政公司的财务分析工作主要只是根据数字谈数字，把财务分析变成表格、数字的说明;虽然提出来一些问题和改进的措施，但却没有真正运用到实际工作中，原因主要还只是坐在办公室里埋头苦干搞分析，还未能真正了解公司的经营情况和业务活动，不清楚数字内涵，始终找不到产生结果的驱动因素，更没有涉及解决问题的行动方案。因此还未能透过数据去深入分析邮政公司财务状况和经营状况存在的实际问题，未能把财务分析的结果有效地运用去解决邮政公司实际工作中存在的问题以及优化资源配置和作业流程，从而导致财务分析结果与实际运用相脱节。遗漏一些非货币性的外部战略性信息，对威胁与机遇的反应较慢；对内仅以财务指标评价，否决事关公司长远发展的具有优秀竞争力的新业务。
三、加强邮政公司财务分析的建议
（一）提高邮政公司财务分析重要性的认识
通常来说，邮政公司领导管理层受国资委委托，经营邮政公司的国有资产，承担着国有资产保值增值的责任和义务，所以，管理者需要努力做好公司的日常经营活动，确保提升国有资产的价值和提升邮政公司的盈利能力。那么，公司管理者怎样才能知道自己是否成功完成管理任务，管理者可通过财务分析有助于进一步发现公司运营中存在的问题，可以发现自己在管理上的优势和劣势，从而更理性地考察自己的管理质量，以及企业的发展现状等，有利于管理质量和企业效益的持续提升。且一个公司经营的好坏，都体现在财务报表上，每个公司负责人都应该掌握财务分析方法。深入的财务分析可以在很大程度上帮助我们了解公司的现状和未来发展前景，这也是经营环境和战略分析的一个组成部分。长江实业集团创始人、世界华人首富-李嘉诚这样谈财务分析的重要性：要想成为一个优秀的企业管理家，必须懂财务，通过财务分析马上知道公司的经营情况和经营问题，并及时进行经营改进。由此可见，有效的财务分析，能够“侦破”公司存在的经营和发展问题，所以领导管理层必须重视财务分析，并能通过财务分析学会看“公司的家底”、透视“公司的运营玄机”以及警惕“公司的海市蜃楼”。另外，还要提升相关人员对邮政公司财务分析的认识，一方面，公司的财务分析并不只是财务人员的事情，而是整个公司各业务相关部门人员的配合来完成的，这样才能客观全面地反映公司的整体情况；另一方面，要求公司设置专门的财务分析人员岗位，并对其进行公司业务和财务的综合性教育和培训，提高财务分析人员参与企业管理的意识，以避免财务分析人员闭门造车，以提高聚财、用财、理财的水平，把分析工作纳入现代管理的轨道，以推进企业运营向集约型、效益型增长方式的转变。
（二）完善邮政公司财务分析基础信息采集工作
邮政公司的财务分析信息基础是财务分析工作得以开展的前提，财务分析的基础信息的质量和数量对邮政公司财务分析工作的质量和效果起着决定性的作用，因此，要注重财务分析的基础信息采集工作，要根据邮政公司业务情况建立一个全面有效的财务分析基础信息采集系统，以使财务分析工作能全面有效地反映邮政公司的生产经营情况和财务状况。邮政公司是多元化经营的劳动密集型企业，它并不生产实物形态的产品，只是为社会提供实物传递的有益效用以及金融、信息、劳务等业务，其生产过程和营销、消费过程是同时完成的。因此，邮政公司的资金运动，既不同于工业企业供应、生产、销售过程的统一，也有别于流通企业供应、销售过程的统一，而是由营业、内部处理、运输、投递、管理的作业流程组成。并且邮政公司的经营生产活动还具有全程全网、联合作业的特征，这就要求对各地市分邮政分公司的主营业务收入和成本费用承担实行再分配，并在此基础上合理确定各分公司的财务经营成果。由于邮政公司的生产作业流程和经营活动的特殊性，就决定了邮政公司财务分析的信息基础必须要全面准确地反映公司业务发展、专业经营情况，才能满足公司决策的需要。因此，必须建立邮政公司内部财务分析基础信息数据库以及时有效地提供财务分析所需的基础信息数据。这就要求一方面在会计核算工作组织方面，就要涉及企业经营、管理、生产、作业等各部门、专业、环节；在原始信息采集方面，不但需要基础的财务数据，还需要完整、准确的业务量、重量、收寄局、寄达地等信息；在核算流程上，要强调各业务部门的过程参与，因为这项工作绝不是单纯的财务工作，因为其设计到公司各业务部门、各生产环节的数据，因此，各业务部门必须密切配合才能收集到完整准确的信息。这才能为进行科学有效的财务分析工作提供可靠的信息基础。
（三）建立有效的邮政公司财务分析指标
体系完善的财务分析指标体系有助于发现问题、找出差距、正确评价邮政公司的经营状况和财务状况。因此，邮政公司有必要建立一套全方位的财务分析指标体系以有效的了解公司的过去，评价公司的现状，预测公司的未来，为领导管理层正确做出决策提供准确的信息和依据。根据邮政公司的生产经营特点（即具有盈利性业务也承担着普遍服务的职能），建立一套全面地财务分析指标体系，主要从综合盈利能力、专业获利能力、现金创造能力、成本使用效率、网点获利能力以及普遍服务能力这六个方面选取以下一些关键财务指标作为分析的对象，多维度开展财务分析工作。1．通过净现金流指标、净利润指标、经营利润指标、有效收入指标来综合分析评价邮政公司的综合盈利能力。2．通过专业获利能力（金融、函件、报刊、集邮、电商、出租）、专业毛利贡献、战略业务增长情况、专业有效收入（传统函件、集邮、零售报刊）指标来综合分析评价邮政公司的专业获利能力。3．通过经营资金流入（与应缴资金对比）、收入资金欠费、业务资金欠费、在途资金、库存占用指标来综合分析评价邮政公司的现金创造能力。4．通过平台成本增长额与专业毛利增长额对比、人工成本占收入比重、资产成本占收入比重、业务成本占收入比重、网运成本占寄递收入比重、人均人工成本与有效收入劳产率对比、新增人工成本与新增金融收入对比、代办费占邮政业务收入比重、重点监控管理费用变动指标、营业环节成本占总成本比率、内部处理成本占总成本比率、运输成本占总成本比率、投递成本占总成本比率、管理支撑成本占总成本比率来综合分析评价邮政公司的成本使用效率。5．通过网点利润、网点经营资金流入（与应缴资金对比）、网点人工成本与收入对比、网点业务成本与收入对比指标综合分析评价邮政公司的成本使用效率。6．通过普遍服务收入增长率、普遍服务成本增长率、普遍服务利润指标来综合分析评价邮政公司的普遍服务能力。
四、总结
通过以上一系列的财务分析指标体系可以综合分析评价公司的盈利能力、支付能力、资产管理水平和发展趋势，以便公司的领导管理层能对公司一定期间的财务活动做出正确全面的总结以及对下一步的财务预测和财务决策提供依据。
作者：杨丽华 单位：中国邮政集团公司湛江市分公司
一、战略分析
战略分析在财务报表分析中是处于系统的始点，亦是新框架以及相关财务分析中的组成环节。其可分成从行业分析和竞争战略分析两个层面实施阐述。行业分析，指的是从行业含义和特性等角度实施分析。其行业特性有着下列几个层面的内容：市场数量以及增长前景，行业位于的发展时期，行业技术改革速率，商品异同化和系统化的程度，买卖方的总数以及大小和行业的市场界限。能够依据上面所提到的要求和指标来分析财务报表，验证目前财务的内外部条件和行业环境是否匹配。而行业分析从行业生命阶段的视角上看，无论是什么行业都有着自身的生命阶段，位于不一样的生命时期，其企业的市场、人力、开发、财务、战略以及现金流等都有着不同的特色。而依据财务为例子，在进行投入前期，每个人都能够以增加财务杠杆的形式加入较大的力度，这样能够取得更高的回投资回报率。而竞争战略分析指的是是对企业选取的竞争模型实施分析。无论是哪个企业要想在竞争中获取生存，就可以遵照下列两种竞争形式进行选择，分别是：差异化竞争战略以及成本优势竞争战略。在物业公司财务分析技术架框内，可以对重要的影响作用实施分析，依据企业所选用的战略竞争形式，提供对应的经济费用以及成本控制，且要重视财务报表的步伐，能否和企业战略的步伐相同。例如：选用的是成本优势战略，此公司对于产品的开发或广告经费等费用就会相继减少，而且对于大量的大规模的生产，有效的生产形式，其资本投入成本也会相继降低，且应具有一系列完整而严格的成本控制体制。这样就可以以较低的成本供给同样多的商品或服务的能力。倘公司采用的是产品差异优势战略选择，那么就应该用较多的经费进行开发科研，将资金放入于产品的资金数额显著增大，其本来的资产以及长期投资数量较大，与此同时拥有更具灵活性的交货形式。这样能给客户供给更优秀的商品和质量，提供更好地服务。
二、价值分析
在一些企业中，从价值计算中我们能够看出，一个企业的价值是利用扣除利益相关所获取的回报，所以价值网的含义是相较于财务分析所进行的，具有重大意义的。从价值网这个角度而言，我们应该在实施财务分析时，迈出公司的界限，从更宽广的角度上对企业内部价值的建设进行分析处理。而从该角度的论点上看，企业的成本以及效益并非是某一单位就可以确定的，也并非是企业内部所进操控的，所以理想的情形很明显就是不可以单独限制在企业内部，而是需要揭示不同的利益人员对公司成本和效益的作用，进而为科学的战略提供准确的保障。而如何把价值网分析融入到物业公司财务分析架框中去呢？依据财务分析架框的角度，我们能够得知，企业的价值网是依据企业的外部条件和经营战略一起形成的，所以，应该处于对方的角度，用对方的思想和看法对待企业的经营管理，且依据此想法出发，检测目前情形下该利益人员采用的行为，和此行动对企业的成本以及效率会生产出哪种影响。
三、会计分析
尽管理论层次上，将财务管理科学放置在管理科学的地位之下，但是在财务分析上的不同分析还是在会计信息的基础上产生的，因此，要对会计数据信息实施拆分以及分析。首先，是要正确辨别优秀的会计信息，这样的会计信息可以使企业的经营管理以及其战略受到作用。因此，我们需要选取恰当的会计估计以及财务报告和附注，保证和企业经营战略目标相同同时可以公允的表现出公司的实际情况，依据会计披露分辨出其危险信号，减少会计信息的失真情况。严格依据上述情形的审查，实施对财务进行分析。依据图例可以得出会计分析以及财务分析的对应位置。就是有了科学的会计信息，加入了科学的外部环境，产生了纠正的会计信息财务报表，从而得知财务分析总结以及价值驱动原因，这样的总结又恰当利用企业战略作用于企业的经营活动以及系统信息。所以，在物业公司财务分析架框上需要对会计和财务进行相互结合，使其对公司的影响同样重要。
四、财务分析
依据目前的财务分析模块而言，财务分析是需要拿产品战略以及财务战略，对企业的财务情形实施全方位的分析处理。在对产品战略的规范以及分析当中，我们需要关注的不仅是一个公司所能创造的效益。其指的是一个公司财务结构以及经营管理的综合体现。一个公司的经营目的，是公司的盈利并且能够使其经营和范围不停的成长和前进。不同的数据运用者对公司的获取效益的程度有着关心作用。通常企业创造效益的具体指标有：销售利润率、成本费用利润率以及资产总额利润率等。除此之外，对公司的偿债能力进行分析处理是财务分析的架框中的关键组成环节。通常，其偿债能力指的是企业能够以资产或者劳务支付债务的能力，将其分成短期偿债能力以及长期偿债能力。相较于一般的公司而言，其短期偿债能力，主要是由公司运营资本的大小和资产变现速率的快慢所决定的。而资产运作效率指的是公司对总资产或者部分资产所进行的运作效率以及周转情形进行分析。其企业经营应有其主要目的，高效的利用不同资产得到最大效益。因此，物业公司财务分析技术架框可以使其资产周转速率加快，使其运行的效率加快，效益越大。利用分析资产的运行作用，评估企业的收入以及不同的运行资产能否确保着科学的联系，考核其企业运行的不同资产效率的快慢。
五、前景分析
对公司进行投资的相关人员，会较为关注未来可以从企业中取得的回报，一个只能够保持现状的企业是很难使投资人将其目光放在公司上的。所以，一个企业中的持续发展是非常关键的，其影响着整个企业的发展和运营。其盈利能力、偿债能力以及营运能力，即使可以综合表现出企业日后的发展，但是这样的分析仅仅只是静止的，如果想要科学的对未来进行猜测，需要更快的从动态的视角来评估企业日后发展的情况。因此，对于物业公司的财务分析框架中的改进和建议，应从其财务报表中出发，综合思考关于企业的前期、现在和后期的发展，对此进行分析后，合理运营其前景分析对先前的财务分析结果实施评估，而且利用有关的财务指标来对企业的前景实施有依据的预算，使得可以识别企业所可以创造的价值，进而使得企业具有其可持续发展能力以及未来发展能力。在合适的阶段下，对公司的活动实施围绕，以价值创造为目的，公司的战略为基础，分析其体系的完整性。以价值驱动和战略为一致，于报表分析为根基，认真仔细分析企业外部的财务分析指标，围绕外部环境和价值网进行分析，重点关注利有关人员的贡献。但是其企业活动是运用其内部产品以及财务战略为优秀，建设在合适企业会计之上的活动，与此同时和企业经营战略相互结合。
作者：董欢 单位：大连远洋基业物业管理有限公司
【摘要】中国石油天然气集团公司（简称中国石油集团，英文缩写：CNPC）是由中央直接管理的国有特大型央企，主营业务涉及了炼油化工、管道运输等多个领域。本文是根据该公司2012年度到2014年的资产负债表、利润表以及现金流量表所做出的财务分析。
【关键词】盈利能力；营运能力；偿债能力；发展能力
一、数据来源
中国石油天然气集团的资产负债表、利润表、现金流量表来自中国石油天然气集团的官方网站，对于集团的各项能力分析中的各项指标都是根据资产负债表中的相关数据运用相关计算公式计算得出，最后汇总成表格。
二、财务指标评价与分析
（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析。2013年的流动性比率为0.688相比2012年的0.690下降了0.002，速动比率比2012年下降了0.001，但是现金比率比2012年提高，总体来说2013年与2012年的各项数据相差不大，说明企业的偿债能力与2012年相比没有发生很大的变化，2014年的流动性比率为0.675低于2013年的0.688，说明集团偿还流动负债的能力提高了，流动负债得到偿还的几率就越大，2014年的速动比率为0.389比2103年高了0.073，速动比率变高的原因可能是企业的负债变少了，也可能是企业的流动资产变多了，现金比率2014年也比2013年高了0.042，说明中国石油集团的支付能力变强了。对于集团的周转运行有现金保障，短期的偿债能力在增强。2.长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。中国石油集团2013年的资产负债率为45.22%，与2012年的45.56%相比下降了0.34%，说明的偿债能力在增强，财务风险也就降低了，股东权益比率从2012年的上升到了2013年的0.844，产权比率降低了1.65%，利息保障倍数也降低了1.79，说明企业2013年的长期偿债能力在增强，企业的能力在增强并且带领企业往好的方向发展。但在2014年中资产负债率比2013年的增加了0.55%，说明集团的所要面对的财务风险变大了，股东权益比率比2013年减少了0.019，产权比率增加了3.48%，都说明了企业偿还长期债务的能力变弱了。企业应该及时采取一些办法来改变企业当前的状况。（二）营运能力分析营运能力反映了企业的经营运行状况，对于资产的表现有一个很好的反应，有利于企业对当前的营运方式做出反馈。中国石油集团2014年的存货周转率为8.83比2013年的7.72增长了1.11、流动资产周转率比2013的增长了0.09，说明企业存货在减少，企业销售量在增加，流动资金的流动性也在变强，但是总资产周转率2014年比2013年有所降低，说明企业的盈利状况变差了，但是2014年的流动资产周转率和总资产周转率与2013年相比变化不大，只是在存货周转率上变化的较为明显，说明2014年的营运能力变强的主要原因在与企业的销售力提高了。（三）盈利能力分析盈利能力分析是对企业一段时间内的获利情况的分析。中国石油集团2014年与2103年相比其中资产净利率下降了1.30%、股东权益报酬率下降了2.41%、销售净利率下降了1.08%、资产利润率下降了1.29%，说明企业的经营管理存在问题，盈利能力也弱了，销售获得的净利率也变低了，资产配置能力下降，所以企业需要改变现有的经营管理方式，对于资产的利用效率需要提高。（四）发展能力分析发展能力分析是对企业未来的发展能力的一个体现。2014年的销售增长率比2013年降低了1.77%，说明企业的发展能力在变弱、资产增长率比2013年降低了5.27%，说明企业在市场中的竞争力在下降，股权资本增长率由2014年的7.55%降为3.77%，利润增长率2014年与2103年相比下降幅度较大，并且出现了负数，说明利润没有上升，反而比2013年减少了，导致利润减少的主要原因是营业外收入的减少，市场对公司未来前景的预测比较差。（五）财务趋势分析1.比较资产负债表分析（1）2014年总资产人民币24053.76亿元，比2013年末增长2.7%。其中，流动资产人民币3913.08亿元，比2013年末下降9.2%，主要原因是存货减少。非流动资产人民币20140.68亿元，比2013年末增长5.4%，主要原因是由于投资增加，物业，厂房及机器设备（固定资产，油气资产）增加。2013年总资产人民币23420.04亿元，比2012年末增长8.0%，其中，流动资产人民币4309.53亿元，比2012年末增长8.7%，非流动资产人民币19110.51亿元，比2013年末增长7.8%。资产从2012年度到2014年度，处于持续增长的状态，但是流动资产在2013年到2014年呈下降的趋势。说明资产增加的主要原因是非流动资产的增加，并且非流动资产在2013年到2014年增加较大。（2）2014年总负债人民币10876.16亿元，比2013年末增长14%。其中：流动负债人民币5798.29亿元，比2013年末下降2016年第7期下旬刊（总第631期）时代金融TimesFinanceNO.7，2016（CumulativetyNO.631）TimesFinance10.2%，主要原因是短期借款减少。非流动负债人民币5077.87亿元，比2013年增加了19.0%，主要原因是长期借款增加。2013年的总负债人民币10720.96亿元，比2012年末增长8.5%。其中：流动负债人民币6454.89亿元，比2012年末增加12.3%，主要原因是短期借款减少。非流动负债人民币4266.07亿元，比2012年增加了3.2%，总负债是呈持续增长的状态，主要表现在非流动负债的持续增加，而对于流动负债2013年到2014年呈下降状态。（3）母公司股东权益人民币11760.10亿元，比2013年末增长3.8%，主要原因是未分配利润增加。2013年的母公司股东权益人民币11328.50亿元，比2012年末增长6.5%，主要原因也是未分配利润的增加。（4）股东权益人民币13177.60亿元，比2013年增长了3.8%，2013年的12699.08亿元比201年增长了7.5%，2012年到2014年都处于增加的状态，主要表现在其他综合收益、盈余公积和未分配利润上。2.比较利润表分析。（1）2014年，中国石油天然气集团的营业收入为人民币22829.62亿元，比2013年上升1.1%，归属于母公司股东的净利润为人民币1071.72亿元，比2013年下降17.3%，下降的主要原因是营业外收入的大幅下降，说明企业需要适当改变原有的投资方式，对于企业的营业外投资加大力度。2013年的营业收入为人民币22581.24亿元，比2012年上升了2.9%，归属于母公司股东的净利润为人民币1295.77亿元，比2013年上升了12.4%，上升的主要原因是利润总额的增加。（2）2014年企业的基本每股收益为人民币0.59元，比2013年减少0.12元。（3）2014年企业的经营支出为人民币21131.29亿元，比2013年的人民币20694.82亿元增长2.1%，说明企业在2014年对企业职工的一些福利有所增加。（4）2014年企业外汇净损失为人民币23.13亿元，比2013年的人民币1886.42亿元下降了9.97%，说明人民币的价值2014年比2013年高。（5）2014年企业所得税费用为人民币377.31亿元，比2013年的人民币357.89亿元增加5.4%，主要原因是本年石油特别收益金税前扣除政策调整增加所得税支出及利润下降综合影响。（6）2014年企业净利润为人民币1190.34亿元，比2013年的人民币1422.29亿元下降16.3%，主要原因是企业的营业外收入降低。2013年企业实现的净利润为1422.29亿元，比2012年上升了8.9%，说明企业2013年的投资方式比2012年好。3.比较现金流量分析。（1）经营活动使用的现金流量净额。（2）投资活动使用的现金流量净额。2014年企业投资活动使用的现金流量净额为人民币2908.38亿元，比2013年的人民币2665.10亿元增加了243.28亿元，上升9.1%，主要是由于上年同期以部分管道净资产及其业务合资合作增加资金的影响。（3）筹资活动使用的现金流量净额。2014年企业筹资活动产生的现金流量净额为人民币443.12亿元，比2013年的人民币122.39亿元增加了320.73亿元，上升了262.1%，主要是由于企业加强有息债务的管理，统筹优化债务结构，本期偿还借款比上年同期增加。4.比较财务比率分析。中国石油天然气集团公司的流动比率和速动比率都略有增加，同时，资产负债率也上升，公司的偿债能力有所增强。存货周转率有增长的趋势，说明该公司的销售情况具有良好的趋势，市场对于石油的需求量在呈增长的状态，对于企业的资金也有一个好的流通，但是，公司的总资产周转率并没有多大变化。值得特别注意的是，该公司的盈利能力指标都呈下降的趋势，并且下降确实较为明显。根据以上分析，中国石油天然气集团公司虽然偿债能力增强，但资产周转率并没有加快，而且公司的盈利能力指标数值也都变小，盈利能力也在下降。从发展的角度来看，石油集团公司各方面都是下滑的，而且2014年公司出现了亏损，前景不容乐观。
三、总结
中国石油天然气集团2014年整体的财务状况比2013年有所下降，企业在2014年的短期偿债能力在增强，但是长期偿债能力变弱了，说明企业对于长期的发展状况不是很好，2014年的营运能力比2013年提高了，但是盈利能力和发展能力都有所下降，说明企业在2014年的石油销售量有所提高，企业的流动资金增加了，盈利能力是对企业的获利状况的一种表现，2104年企业的销售力在增加，但是获得的盈利却在减少，说明企业可以通过对成本与售价的调整来改变盈利状况，企业可以增加石油销售的网点，在增加销售量的同时还减少了库存，并且通过减少存货的来降低存货所需要耗用的一系列相关费用，从而达到降低成本的效果。2014年发展能力的下降，可以看出企业在2014年市场中的前景变差了，主要的原因是2014年的营业外收入比2013年下降很多，说明企业可以通过增加营业外的投资来提高企业的营业外收入，通过扩大对外投资的方式来提高营业外收入，增加企业的总利润，提高了企业的发展能力，投资其他的行业，也能够为企业降低风险。提高了增加企业的资本，为企业的长期发展奠定基础。
作者：余巧娟 单位：宁波大红鹰学院
摘要：财务分析是现代企业管理和决策的优秀内容之一。保险公司是一类非常特殊的企业，其经营对象特殊、经营周期长、资金规模大、投资需求高以及具有显著的负债经营性质等特点决定了保险公司财务与一般性工商企业将有所不同。保险公司财务分析不仅需要重点关注公司的财务稳定性指标和偿付能力指标，还需要考察企业资产和负债估价是否遵循了保守性原则。
关键词：保险公司；财务分析；偿付能力；财务稳定性
一、引言
近年来，我国保险业发展非常迅速，不仅保费总规模已跃居全球第二，而且各类保险公司数量也从当初的中国人民保险公司1家增加至100多家。随着公司数量的增加，保险市场的竞争逐渐加剧，各保险公司的经营效益状况也开始出现分化，中国人寿、中国人保、中国平安等已跻身世界五百强前列，但部分中小保险公司的经营状况却不容乐观。与普通工商企业一样，做好财务分析工作对于促进保险公司的健康持续发展具有重要的现实意义。作为企业财务管理的重要手段，财务分析在普通工商企业管理实践中已经逐渐走向成熟。然而，保险公司是一类非常特殊的企业，在财务分析方面不能简单照搬一般性的工商企业经验，必须根据保险经营本身的特点，对某些具体的财务指标进行重点关注、重点剖析。
二、保险公司经营的特殊性
首先，保险公司经营的对象不是看得见、摸得着的各类有形商品，而是无形的人身和财产风险，这就使得保险公司不仅经营风险更加突出，而且形式多样，其成本和费用管理等诸多方面也都与普通工商企业有着显著的不同；其次，保险经营的周期通常较长。保险公司是先收取保费，待约定的保险事故或其它给付条件成立时，保险公司再承担保险责任，收、付资金之间可能会存在很长的间隔。保险公司经营周期长的特点，很容易导致保险财务风险的累积；再次，保险公司经营具有显著的负债性。保险公司所收取的大量保费，实际上是针对投保人的负债。保险公司负债经营的特性，要求保险公司在财务管理方面必须比一般性的工商企业更加稳健。事实上，尤其对于寿险企业，国家通常不允许其破产倒闭。为防止倒闭风险，国家对保险公司的财务稳定性及偿付能力等财务指标的要求极为严格。此外，保险公司通常资金规模大，投资需求高。根据保监会的相关统计，截至2016年末，保险资金运用余额已高达13.39万亿。而且，资金应用通常是保险公司最主要的收入来源，所以，保险公司都尤其重视资金应用。可以预计，在未来一段时期，我国保险业还将继续保持增长态势，保险行业可运用资金余额还会进一步增加。如此庞大的资金规模，一旦有多家保险公司出现财务问题，势必对整个国民经济和社会发展造成严重的负面影响。
三、保险公司财务分析实践中需重点关注的几个问题
保险行业经营对象特殊、负债经营、经营周期长以及资金规模大、投资需求高等特点，决定了保险公司财务分析与一般企业的财务分析存在差别，关注的重点也应有所侧重。笔者认为，在对保险公司进行财务分析时应重点关注几个方面。
（一）保险公司的财务稳定性
保险公司的财务稳定性指标考察的是指保险公司积累的保险基金是否足以履行保险责任。如果保险公司的保费收入能够抵付赔款支出,则认为其财务稳定性较高;反之,则认为保险公司的财务稳定性较低。财务稳定性指标最直接的反映了保险公司的财务稳定状况。对于一般性工商企业来说，即使出现财务不稳定状况，其可能造成的社会后果通常远不及保险公司。因此，在保险财务分析中，必须重点关注财务稳定性指标。保险公司在业务实践中，通常会通过扩大承保量或者增加保险标的数量等方法提高其财务稳定性，但标的数量的扩大通常会受到可保标的数量有限性的限制，实践中还是比较困难的。在实际考察保险公司财务稳定性指标时，需要应用先进的数理统计模型和方法，对公司财务稳定性系数进行科学的测算，不仅要关注稳定性系数本身的大小，还需要关注保险公司的精算管理水平、再保险安排及风险控制水平等相关因素，因为这些因素都可能在未来影响到保险公司财务稳定性的变化。
（二）保险公司的偿付能力影响
保险公司生存与可持续发展的关键指标是偿付能力。该项指标与保险公司的财务稳定性指标密切相关，提高财务稳定性有助于提升偿付能力水平，但偿付能力过低也会制约保险公司的财务稳定性，两者之间相互影响、相互制约。从防止保险公司经营失败的角度看，偿付能力比财务稳定性指标更为重要，可以说是“保险公司的生命线”。世界各国的保险监管机构都特别重视对保险公司偿付能力的监管，我国的偿付能力监管虽然起步较晚，至今尚未成为最主要的监管方式，但第二代偿付能力监管体系已由我国率先，由此可见国家对保险公司偿付能力的高度重视。根据保险公司的财务结构，借鉴美国等发达国家经验，对于保险公司偿付能力状况的考察需重点关注两个方面：一是短期流动性。短期流动性是指保险企业的资产能够随时应对理赔要求的能力，不仅要求保险公司拥有数量较多的资产，还需要这些资产在保险公司遭遇突发的理赔事件时能够及时变现；二是长期偿债能力。因为保险产品尤其是寿险产品的保险期限通常较长，有的长达数十年，保险公司当前所收取的保费，可能需在数十年后才被要求承担给付义务，在此之前，保险公司到底是“赔”还是“赚”尚无法确定。因此，对于寿险企业应更加注重长期偿债能力的考察。对于长期偿债能力的考察，首先需关注企业的资本结构，它不仅反映了保险公司的融资渠道，还可以衡量公司对于那些提供长期资金者的保障程度；其次，需重点关注保险公司的盈利能力。盈利能力是保险公司长期负债所需资金的最可靠、最理想的保障，稳定的收益是保险公司持续健康发展的重要保证。对于保险公司盈利能力的考察，不仅要深入了解企业的营业收入及当前和过去的利润水平，还要关注保险投资收益的稳定性和安全性。此外，将被考察企业的盈利状况与同期其他保险企业的盈利状况进行比较也是一个较为有效的方法，若被考察企业盈利良好，但其他的同行企业同期盈利更为丰厚，则不能说明该企业具有良好的盈利能力。反之，若企业盈利水平暂时不佳，但比同期其他保险企业的盈利状况都更为理想，则可以认为该企业具有良好的盈利能力。
（三）保险公司资产、负债估价的保守程度
基于保险经营的负债性特点及损失后果的广泛性、严重性等特点，国家通常要求保险公司在资产和负债的计价时遵循保守性原则，即对于资产的估价，应尽可能选择使资产价格最低的计价方法，而对于各负债项目，则应选择使得负债数量最大的财务计价方法，尽可能的降低公司未来的财务风险，保证持续、健康发展。而且，根据目前保监会关于保险公司偿付能力监管的规定，保险公司的所有负债均为认可负债，而保险公司的资产中却只有一部分可以确认为“认可资产”，主要依据是资产的风险状况、变现能力。
从实践来看，尽管国家有相关的财务规定，但保险公司在资产和负债的计价方法选择上仍然拥有较多的自主权，比如对保险准备金的提取等，企业具有一定主观性，而准备金又对报表利润影响极大。因此，在分析保险公司财务状况时，必须重点关注其资产和负债的估价是否遵循了最为保守的会计方法。
作者：马乾明
【摘要】
针对投资类集团企业，由于涉及的行业尤为复杂，如何能够及时、准确的提交一份高质量的集团财务分析报告，对集团经营者利用该财务分析报告做出有效的决策具有重要的实用价值。本文从投资类集团财务分析报告的特点讲起，围绕集团财务分析报告编制准备工作、报告要点以及注意事项，旨在为集团经营者提供高效有价值的信息，提高企业的软实力和内部管理竞争力。
【关键词】
投资类集团财务分析；准备工作；报告要点
集团公司，是为了一定的目的组织起来共同行动的团体公司，是指以资本为主要联结纽带，以母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的，由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。现在的集团公司，特别是投资类集团企业，经营规模比较庞大，通常跨地区、跨行业，呈现多元化和综合化特点，子、孙公司众多，管理链条较长。如何才能使企业管理层及时掌握经营状况，做出有效的决策和战略选择，一份高质量的集团财务分析报告显得尤为重要。它能够及时准确完整的将企业经营情况进行深入分析，对过去、现在的经营成果有充足的认知和反思，从而更好的提高企业决策水平。
一、投资类集团财务分析报告的特点
财务分析报告是企业依据会计报表、财务分析表及经营活动和财务活动所提供的丰富、重要的信息及其内在联系，运用一定的科学分析方法，将公司的经营情况、资本运作情况做出客观、全面、系统的分析和评价，并进行必要的科学预测而形成的书面报告。而投资类集团财务分析报告与一般企业的差别较大，主要有如下特点：一是投资类集团公司由集团总部、产业子集团和成员单位组成。集团总部是最高的决策机构，优秀职能是资本投资，产业子集团是二级决策机构，优秀职能是资产配置，成员单位是经济实体，优秀职能是业务运营。投资类集团公司优秀在于对各种生产要素进行优化配置和有效利用，以实现集团整体利益最大化。针对这一的特征，财务分析报告应更加关注集团的战略目标达成、企业价值创造、资源配置等方面的情况。二是由于投资类集团公司下面的产业呈现多元化发展，管理链条较长，以至财务分析报告的内容很大一部分需要由下而上的进行报送，各企业报告侧重点不同，且上报的流程复杂，周期较长。三是投资类集团公司重点关注股东财务是否保值增值，股东财富最大化，因此在财务分析报告中应避免陷入经营管理细节的分析中去。
二、财务分析报告的准备工作
（一）注重财务分析体系的建立一是需要将财务分析的重要性进行普及，让每一个所属单位都能够重视，注意财务分析和实际业务进行紧密联系；二是需要设计分析的格式，分析格式要在一定程度上进行统一，方便归纳汇总，各公司也可根据自身行业和业务的特点在分析报告中进行一些变动；三是明确各级企业上报财务报表及分析报告的时间节点，以便有的放矢的开展工作，集团本部规定股权二级企业的报送时间，股权二级企业可以自行安排下属企业报送时间；四是各单位需要有侧重点的进行分析，因为所属公司所处的行业不同，业务重点也不同；五是需要有后台保障，创建稳定的信息支持系统，加强财务信息的互通；六是建立财务分析报告的评价体系，集团本部应该对各公司分析报告报送时间、质量等情况进行评分，有奖有罚。
（二）财务分析岗位做好相关准备工作提前建立行业对标企业库，在信息支持系统的基础上编制财务分析所需的表格，例如：公司结构明细表、收入利润趋势分析表、三率一值测算表、投资收益分红明细表、股权及固定资产投资明细表、分板块统计表等，以便在获取合并数据及所属公司报告以后能够及时准确的编制财务分析报告。
三、财务分析报告要点
鉴于投资类集团层面的经营者大部分都是财务外的背景，因此在财务分析报告草拟过程中应尽量不使用专业术语，有必要使用在日常交流中能够通用的可理解的语言来陈述事实，表达观点。在分析报告的格式方面建议选取总—分—提示的大框架进行阐述，有利于集团的经营者们能够看头看尾及能基本掌握公司经营的主要情况，具体要点说明如下：
（一）总括部分财务分析报告的第一个部分应简明扼要的对集团整体的经济运营情况进行描述，主要应包括收入利润指标、资产规模指标、利税经济增加值及国有资产保值增值率、融资投资情况、经营净现金流量，可以对相应指标的同比环比情况进行分析，这些指标能够在开篇就给决策者们一个公司经营的直观印象。其次可以对公司的合并范围情况以及报告期间新增减少的公司进行描述说明，年度或者季度末还应将纳入合并报表的单位名称、集团持股比例、注册资金、股权级次及主营业务内容编制成表，让经营层们了解整个集团控股公司组织构架的概况。
（二）分项部分1.主要财务指标的行业对标分析。指标可选取国资委上年出具的企业绩效评价标准指标，其中就设有投资类企业的指标。投资类公司主要从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行对比，可以从各个指标处于行业的优、良、平均、较低、较差的情况看出集团公司四个层面的情况，同比指标也应同样测算出来以便进行对比。以上可用表格的方式呈现，同时需要用文字描述来表达。文字描述应分别对集团的盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行描述，处于行业某种水平主要原因是什么，表明公司承担着某种风险或不确定性，应该加强那些方面才能解决或者保持某项操作。2.同行业企业对比分析。选取同行业上市的公司，在其季度报表披露的下月财务分析报告中可增加同行业对比分析。主要是对资产、利润、销售利润率、净资产收益率、经营净现金流进行对比分析，让经营者们了解本集团在业绩所处的地位。同时应该关注国内外经济大势、宏观调控政策和产业政策、利率、汇率和税率，判断这些因素对集团整体或局部未来经营业绩的影响。3.投融资情况分析。融资情况主要从当年完成融资金额、归还金额、新增融资年化利率，存量融资金额、结构、年化利率，以及环比同比情况进行分析比较。还需要将权益类融资还原为债务对资产负债率进行测算，并提示风险。担保情况主要从新增担保金额，担保余额，占净资产的比例，以及担保的结构，即集团内部和外部分部进行分析。投资情况主要从四方面进行描述，一是股权投资，即对参控股公司的注资情况；二是项目及固定资产投资；三是对外发放委托贷款情况；四是内部借款情况，即内部单位发放的统借统贷和调剂资金情况。4.集团控股公司分板块进行分析。投资类集团内部由于行业涉及面广，首先需要跟战略部门或是经营部门把集团的各所属控股公司分为几大类，该板块的划分主要以战略部门的意见为主。其次应该分别对每类板块进行资产总额、净资产、总收入、利润总额的绝对数和相对数进行提取整理。在板块划分时，可能会出现股权二级企业所属的子公司不在其同一个板块内的情况，这时应该采用以末级企业的报表数为基数，上级企业的数据以合并数减去单户数填列出资产和收入利润指标。再次，对整理好的数据汇总在一起，制作图表，例如饼图，让经营者能够直观的看出每一个板块占用资源以及利润贡献产出的情况，同时再对每个板块内标杆企业、亏损企业、重要亏损原因进行逐一分析。5.集团参股企业情况分析。参股企业作为投资类集团公司一个重要的组成部分也应该单独划定一个部分来描述。主要从其当年确认的投资收益及分红方面来描述，结合各行业的情况、宏观形势，对效益主要贡献单位进行描述，同时对亏损企业也进行问题查找，并重点描述相关原因。
（三）提示与建议该部分是整个财务分析报告的结论部分，对于投资类集团财务分析报告来讲更是整个思想的精华的部分。该部分可将以上分项中五个部分的内容进行总结提炼，从详细的分析中拔高，结合集团战略、企业价值、资本流动等重要问题和风险进行提示。不只停留于问题的表面，更重要的是逐项有针对性的提出对策建议，必要时提出综合治理建议。在整个财务分析报告的最后进行提示与建议，有利于经营者们能够一目了然的关注到企业重要的信息。
四、注意事项
一份高质量的投资类集团财务分析报告除了编制前应该做好准备工作，编制时要点突出，思路清晰，有理有据，还应该注意以下事项：
（一）紧密结合公司战略，重点突出财务分析人员应该对宏观经济环境有所了解，对集团所涉及的主要行业的信息和相关企业情况保持高度敏感。应该抓住集团在可预见时间内的大致方针政策，领悟集团发展战略，熟悉集团业务，以便财务分析报告能够更贴近公司发展要求，同时能够更准确的贴合经营者最想了解的信息，做到重点突出。因此做财务分析不能仅仅只是财务分析岗位人员自己的事情，还是应该在一定范围内集思广益，获得部门其他人员以及部门外人员的帮助。
（二）简明扼要进行论述在分析过程中，难免会遇到一些复杂问题，感觉用一两句话很难讲清楚。但是使用冗余的语言来解释的后果可能适得其反，会让经营者们不知所云。因此面对这样的问题，应该要理清脉络、抓大放小、摒除无关信息、简单描述、对事不对人、不妄下结论。
（三）突出问题及矛盾可持续反映对于企业价值创造的重大风险和突出问题，应在尊重事实的基础上重点分析，篇幅可以长一点，语言可以用重一些，必要时可形成专题报告上报经营层。针对这些问题如果长时间还未得到改善，可以持续进行反映，以便经营层下决心去解决它。虽然同属于投资类集团，但每一个集团处于不同的环境，不同的发展阶段，不同的发展方向，因此财务分析报告的要点和内容不尽相同。本文只是从一个视角对投资类集团财务分析要点进行了探究，不能一概而论。
作者：许诚秋 单位：云南能投生态环境科技有限公司
【摘要】
针对投资类集团企业，由于涉及的行业尤为复杂，如何能够及时、准确的提交一份高质量的集团财务分析报告，对集团经营者利用该财务分析报告做出有效的决策具有重要的实用价值。本文从投资类集团财务分析报告的特点讲起，围绕集团财务分析报告编制准备工作、报告要点以及注意事项，旨在为集团经营者提供高效有价值的信息，提高企业的软实力和内部管理竞争力。
【关键词】
投资类集团财务分析；准备工作；报告要点
集团公司，是为了一定的目的组织起来共同行动的团体公司，是指以资本为主要联结纽带，以母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的，由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。现在的集团公司，特别是投资类集团企业，经营规模比较庞大，通常跨地区、跨行业，呈现多元化和综合化特点，子、孙公司众多，管理链条较长。如何才能使企业管理层及时掌握经营状况，做出有效的决策和战略选择，一份高质量的集团财务分析报告显得尤为重要。它能够及时准确完整的将企业经营情况进行深入分析，对过去、现在的经营成果有充足的认知和反思，从而更好的提高企业决策水平。
一、投资类集团财务分析报告的特点
财务分析报告是企业依据会计报表、财务分析表及经营活动和财务活动所提供的丰富、重要的信息及其内在联系，运用一定的科学分析方法，将公司的经营情况、资本运作情况做出客观、全面、系统的分析和评价，并进行必要的科学预测而形成的书面报告。而投资类集团财务分析报告与一般企业的差别较大，主要有如下特点：一是投资类集团公司由集团总部、产业子集团和成员单位组成。集团总部是最高的决策机构，优秀职能是资本投资，产业子集团是二级决策机构，优秀职能是资产配置，成员单位是经济实体，优秀职能是业务运营。投资类集团公司优秀在于对各种生产要素进行优化配置和有效利用，以实现集团整体利益最大化。针对这一的特征，财务分析报告应更加关注集团的战略目标达成、企业价值创造、资源配置等方面的情况。二是由于投资类集团公司下面的产业呈现多元化发展，管理链条较长，以至财务分析报告的内容很大一部分需要由下而上的进行报送，各企业报告侧重点不同，且上报的流程复杂，周期较长。三是投资类集团公司重点关注股东财务是否保值增值，股东财富最大化，因此在财务分析报告中应避免陷入经营管理细节的分析中去。
二、财务分析报告的准备工作
（一）注重财务分析体系的建立一是需要将财务分析的重要性进行普及，让每一个所属单位都能够重视，注意财务分析和实际业务进行紧密联系；二是需要设计分析的格式，分析格式要在一定程度上进行统一，方便归纳汇总，各公司也可根据自身行业和业务的特点在分析报告中进行一些变动；三是明确各级企业上报财务报表及分析报告的时间节点，以便有的放矢的开展工作，集团本部规定股权二级企业的报送时间，股权二级企业可以自行安排下属企业报送时间；四是各单位需要有侧重点的进行分析，因为所属公司所处的行业不同，业务重点也不同；五是需要有后台保障，创建稳定的信息支持系统，加强财务信息的互通；六是建立财务分析报告的评价体系，集团本部应该对各公司分析报告报送时间、质量等情况进行评分，有奖有罚。
（二）财务分析岗位做好相关准备工作提前建立行业对标企业库，在信息支持系统的基础上编制财务分析所需的表格，例如：公司结构明细表、收入利润趋势分析表、三率一值测算表、投资收益分红明细表、股权及固定资产投资明细表、分板块统计表等，以便在获取合并数据及所属公司报告以后能够及时准确的编制财务分析报告。
三、财务分析报告要点
鉴于投资类集团层面的经营者大部分都是财务外的背景，因此在财务分析报告草拟过程中应尽量不使用专业术语，有必要使用在日常交流中能够通用的可理解的语言来陈述事实，表达观点。在分析报告的格式方面建议选取总—分—提示的大框架进行阐述，有利于集团的经营者们能够看头看尾及能基本掌握公司经营的主要情况，具体要点说明如下：
（一）总括部分财务分析报告的第一个部分应简明扼要的对集团整体的经济运营情况进行描述，主要应包括收入利润指标、资产规模指标、利税经济增加值及国有资产保值增值率、融资投资情况、经营净现金流量，可以对相应指标的同比环比情况进行分析，这些指标能够在开篇就给决策者们一个公司经营的直观印象。其次可以对公司的合并范围情况以及报告期间新增减少的公司进行描述说明，年度或者季度末还应将纳入合并报表的单位名称、集团持股比例、注册资金、股权级次及主营业务内容编制成表，让经营层们了解整个集团控股公司组织构架的概况。
（二）分项部分1.主要财务指标的行业对标分析。指标可选取国资委上年出具的企业绩效评价标准指标，其中就设有投资类企业的指标。投资类公司主要从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行对比，可以从各个指标处于行业的优、良、平均、较低、较差的情况看出集团公司四个层面的情况，同比指标也应同样测算出来以便进行对比。以上可用表格的方式呈现，同时需要用文字描述来表达。文字描述应分别对集团的盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行描述，处于行业某种水平主要原因是什么，表明公司承担着某种风险或不确定性，应该加强那些方面才能解决或者保持某项操作。2.同行业企业对比分析。选取同行业上市的公司，在其季度报表披露的下月财务分析报告中可增加同行业对比分析。主要是对资产、利润、销售利润率、净资产收益率、经营净现金流进行对比分析，让经营者们了解本集团在业绩所处的地位。同时应该关注国内外经济大势、宏观调控政策和产业政策、利率、汇率和税率，判断这些因素对集团整体或局部未来经营业绩的影响。3.投融资情况分析。融资情况主要从当年完成融资金额、归还金额、新增融资年化利率，存量融资金额、结构、年化利率，以及环比同比情况进行分析比较。还需要将权益类融资还原为债务对资产负债率进行测算，并提示风险。担保情况主要从新增担保金额，担保余额，占净资产的比例，以及担保的结构，即集团内部和外部分部进行分析。投资情况主要从四方面进行描述，一是股权投资，即对参控股公司的注资情况；二是项目及固定资产投资；三是对外发放委托贷款情况；四是内部借款情况，即内部单位发放的统借统贷和调剂资金情况。4.集团控股公司分板块进行分析。投资类集团内部由于行业涉及面广，首先需要跟战略部门或是经营部门把集团的各所属控股公司分为几大类，该板块的划分主要以战略部门的意见为主。其次应该分别对每类板块进行资产总额、净资产、总收入、利润总额的绝对数和相对数进行提取整理。在板块划分时，可能会出现股权二级企业所属的子公司不在其同一个板块内的情况，这时应该采用以末级企业的报表数为基数，上级企业的数据以合并数减去单户数填列出资产和收入利润指标。再次，对整理好的数据汇总在一起，制作图表，例如饼图，让经营者能够直观的看出每一个板块占用资源以及利润贡献产出的情况，同时再对每个板块内标杆企业、亏损企业、重要亏损原因进行逐一分析。5.集团参股企业情况分析。参股企业作为投资类集团公司一个重要的组成部分也应该单独划定一个部分来描述。主要从其当年确认的投资收益及分红方面来描述，结合各行业的情况、宏观形势，对效益主要贡献单位进行描述，同时对亏损企业也进行问题查找，并重点描述相关原因。
（三）提示与建议该部分是整个财务分析报告的结论部分，对于投资类集团财务分析报告来讲更是整个思想的精华的部分。该部分可将以上分项中五个部分的内容进行总结提炼，从详细的分析中拔高，结合集团战略、企业价值、资本流动等重要问题和风险进行提示。不只停留于问题的表面，更重要的是逐项有针对性的提出对策建议，必要时提出综合治理建议。在整个财务分析报告的最后进行提示与建议，有利于经营者们能够一目了然的关注到企业重要的信息。
四、注意事项
一份高质量的投资类集团财务分析报告除了编制前应该做好准备工作，编制时要点突出，思路清晰，有理有据，还应该注意以下事项：
（一）紧密结合公司战略，重点突出财务分析人员应该对宏观经济环境有所了解，对集团所涉及的主要行业的信息和相关企业情况保持高度敏感。应该抓住集团在可预见时间内的大致方针政策，领悟集团发展战略，熟悉集团业务，以便财务分析报告能够更贴近公司发展要求，同时能够更准确的贴合经营者最想了解的信息，做到重点突出。因此做财务分析不能仅仅只是财务分析岗位人员自己的事情，还是应该在一定范围内集思广益，获得部门其他人员以及部门外人员的帮助。
（二）简明扼要进行论述在分析过程中，难免会遇到一些复杂问题，感觉用一两句话很难讲清楚。但是使用冗余的语言来解释的后果可能适得其反，会让经营者们不知所云。因此面对这样的问题，应该要理清脉络、抓大放小、摒除无关信息、简单描述、对事不对人、不妄下结论。
（三）突出问题及矛盾可持续反映对于企业价值创造的重大风险和突出问题，应在尊重事实的基础上重点分析，篇幅可以长一点，语言可以用重一些，必要时可形成专题报告上报经营层。针对这些问题如果长时间还未得到改善，可以持续进行反映，以便经营层下决心去解决它。虽然同属于投资类集团，但每一个集团处于不同的环境，不同的发展阶段，不同的发展方向，因此财务分析报告的要点和内容不尽相同。本文只是从一个视角对投资类集团财务分析要点进行了探究，不能一概而论。
作者：许诚秋 单位：云南能投生态环境科技有限公司
我国有部分上市公司存在财务隐患，业绩增长的表象掩盖了大量财务问题的存在，而财务分析正是通过对上市公司财务报表数据进行进一步的分析、比较、组合、分解，从而更准确地说明公司的财务状况是否健全，公司的经营管理是否科学，公司前景是否光明等等，以便为投资者决策提供依据。因此，本文选择上市公司为对象，研究其财务分析。
一、财务分析的含义及作用
上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。财务分析是指以财务报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助相关利益集团改善决策。财务报表分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析对企业的经营活动起着十分重要的作用，可以有效促进企业的财务管理和经营管理的综合水平的不断提升。不同的使用者对上市公司财务报表有不同的要求。
（一）管理者公司经营管理者必须通过财务分析，发现公司存在的问题，找出问题产生的原因，以便把公司经营得更好。
（二）投资人公司的投资人包括公司股东及潜在的投资人，他们通过分析公司定期公布的财务资料，获得各自关心的财务信息。例如，股东中的优先股东更关心公司的偿债能力；而普通股东则关注他们投资的增值能力。不同的投资策略使投资人对公司财务分析的侧重点不同。例如，短期投资人通常比较关心公司的股利分配政策以及其他可作为“炒作”题材的信息，以谋求股价较大的提升空间，以便套现。长期投资人则比较关心公司的发展前景，他们能够接受上市公司暂时不发放股利，以使公司有更多的资金用于扩大经营。
（三）债权人公司的债权人包括贷款人、公司债券的购买者和其他债权人，他们通过不同的方式给公司融资，收取利益因而他们最关心上市公司的偿债能力和信用度、此外，政府有关部门（包括财政、税务、国有资产管理部门及公司主管部门等）也需通过汇总分析各家上市公司的财务报表，调整相关政策，加强宏观管理。可见，上市公司的财务报表能向各类群体提供有用信息。
二、上市公司财务分析内容及方法
（一）财务报表可信度分析财务分析的第一步就是要对财务报告的可信度进行分析。由于虚假财务信息的蔓延，财务报告的可靠性和相关性对投资者来说至关重要。一般情况，可采用以下方法进行判断。广泛搜集资料：财务分析的基本依据是上市公司对外公布的财务报告。如经济环境、管理层变化、竞争对手的活动、先进科研对公司的经营的影响。这些资料，投资者可以从证券交易管理机构、有关经济新闻媒介等其他来源进行分析得到。关注公司治理机制：在我国上市公司中，“一股独大”和“内部人员控制”现象严重影响资本市场。由于国有资产所有者缺位，中小股东又没有合适的方式监督管理当局的行为，一部分上市公司的实际控制权往往被上市公司大股东或经营者所控制，公司内部无法形成有效的制约机制，导致经营者往往从自身利益出发，肆无忌惮地造假，损害其他股东的利益。关注财务报告是否规范：首先，要注意财务报告重要项目是否有遗漏，遗漏通常是上市公司隐蔽信息的主要行为，应引起注意。其次，如果某些重要会计项目出现异常变动，投资者也必须认真对待，考虑上市公司是否存在利用这些项目进行盈余操纵的可能性。例如根据企业会计准则的规定，上市公司对于持有股权比例在20%以下的子公司，一般采用成本法核算，对于持有股权比例在20%以上的子公司采用权益法核算。因此对于连年亏损的子公司，上市公司可能会将其股权减持至20%以下，以暂时隐藏该项亏损。最后，还要关注审计报告的意见及注册会计师的声誉。注册会计师应当恪守独立、客观、公正的原则不偏不倚各方利益，正确披露出上市公司财务状况出具真实有效准确的财务报告。
（二）公司经营战略分析对上市公司来说，战略是为了实现总目标所制定的活动方针和资源使用方向的一种规划。发展战略弱化将造成企业相对他的竞争对手的地位恶化，危及企业的发展生存。因此，公司经营战略的正确与否非常重要。现对上市公司经营战略分析做以下总结。公司优秀能力分析：优秀能力是一个组织内部整合了的知识和技能，它是企业在长期经营进程中不易被竞争对手仿效的、能带来超额利润的独特能力。企业应该培育其基本的优秀能力，才能在激烈的市场竞争中不断发展壮大。在进行优秀能力分析时，上市公司的盈利能力只涉及正常的经营情况，非正常的经营情况虽然也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能反映公司的优秀能力，在分析时应当剔除。常见的非正常经营情况有：证券买卖、将要停止的营业项目、关联方交易、会计制度变更带来的影响因素等。公司发展阶段分析：根据企业的生命周期，可以将上市公司的发展阶段划分为创业阶段、成长阶段、成熟阶段及衰退阶段。公司在不同发展阶段的盈利能力、股价水平，产生现金的能力等方面是有显著差异的。
（三）辩证分析策略会计信息的辩证分析一直是信息使用者必备的素养，既要充分看到发展前景也要紧抓实际生产经营弊端短处。定性分析与定量分析相结合，定量分析是财务报表分析的主要方法，通过数字表达静态状况。定性分析是要求投资者跟随国家政策为前提对呈报出来定量分析指标进行判断审核。例如：上市公司对经营者、投资者的股权激励机制出现的正反两方面影响。上市公司财务分析出现的问题由于种种原因现阶段我国上市公司仍存在财务分析的局限性。以下我们从会计信息质量以及财务分析方法两大主要方面进行讨论。首先，经营者或利益集团为达到自身利益对会计信息披露失真或不及时严重影响使用者的利益，错误信息将严重误导投资者的判断。《公开发行股票信息披露实施细则（试行）》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供定期报告，中期报告应于每个会计年度的前6个月结束后，60日内编制完成，年报应在每个会计年度结束后120日内编制完成。此规定给上市公司提供了宽松的时间，使信息未公开阶段的时间较长，知道未公开信息的内幕人容易进行内幕交易，并且多数上市公司均在报表截止日前才刊出，给投资者及时掌握公司信息，正确进行投资分析带来了困难。其次，分析方法的滞后性对会计信息质量带来的影响。相对美国等西方国家财务分析方法的规定，我国现行财经法规过于一致单调，不能做到财务报表中凸显出的行业规律和特征。在经济飞速发展的今天，我国上市公司对外报送的相关信息并没有体现出时代网络化、信息化特点。
三、提升上市公司财务分析质量的措施
（一）提高财务分析依据资料的质量拓展财务报告披露的信息。首先应该把财务报告的披露时间做修改；其次，要积极创造条件，充分利用网络技术平台，实现实时报告与定期报告并存，企业要及时的把相关的信息在自己的网站上，用户随时可以查找该企业的财务信息，选取有价值信息，提高会计信息的效率和使用价值。
（二）加强从业人员素质培养要求财务人员必须具备较高的业务素质和综合素质。一方面要重视对分析人员的选拔和培养。在人员培养过程中，除了专业知识以外，其综合能力的培养更为重要。如，分析人员要熟悉企业生产经营特点，能够根据企业特点建立适用的分析指标体系，从而才能实现高质量的财务分析。另一方面对出具报告的从业人员定期进行职业操守学习和职业道德培养。对其所出具的财务分析报告本着真实有效、公平公正的专业态度。
（三）“国际趋同”背景下财务分析的提升不同于中小型企业，上市公司的发展战略多基于国际间合作。因此在财务分析工作中我们应多学习先进国家优点长处。在2011年的国际会计准则理事会议程咨询中，IASB就强调“IASB一直在制定可以应用于财务报表编制的原则，以确保适当的列报分析式信息以及报表中的信息内在一致的反映主体的活动”，可以看出，IASB在改革财务报表列报方面的决心。对国际会计机构及主要国际财务报表的变革可以看出，财务报表列报的国际趋同已是大势所趋，考虑到我国的实际情况，国际趋同背景下我国应该采取渐进式的方式对现行财务报表进行变革，随着资本市场的发展，现代财务分析正在出现一些新的特征：第一，财务分析与公司战略紧密结合；第二，单个公司的财务分析与整个行业紧密结合；第三，从财务状况一般性的整体分析到重要事项深度分析；第四，从财务数据的一般分析到数据深度综合加工分析。
总之，在经济内部区域化、外部全球化发展的今天，上市公司财务分析研究是以后会计工作的重要内容。财务分析在企业管理中的作用愈显重要，这不仅要求企业要定期汇总会计信息对公司的日常财务状况做出全面分析。同时对企业发生的重大事项，如对外投资、企业购并、重组上市等，财务分析的结果将直接影响到管理者的决策。因此，财务分析正逐渐成为上市公司持续经营、调整战略布局、认识自身的必要方法。并辅助企业最终达到价值最大化。
作者：黄超 单位：天津科技大学
我国有部分上市公司存在财务隐患，业绩增长的表象掩盖了大量财务问题的存在，而财务分析正是通过对上市公司财务报表数据进行进一步的分析、比较、组合、分解，从而更准确地说明公司的财务状况是否健全，公司的经营管理是否科学，公司前景是否光明等等，以便为投资者决策提供依据。因此，本文选择上市公司为对象，研究其财务分析。
一、财务分析的含义及作用
上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。财务分析是指以财务报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助相关利益集团改善决策。财务报表分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析对企业的经营活动起着十分重要的作用，可以有效促进企业的财务管理和经营管理的综合水平的不断提升。不同的使用者对上市公司财务报表有不同的要求。
（一）管理者公司经营管理者必须通过财务分析，发现公司存在的问题，找出问题产生的原因，以便把公司经营得更好。
（二）投资人公司的投资人包括公司股东及潜在的投资人，他们通过分析公司定期公布的财务资料，获得各自关心的财务信息。例如，股东中的优先股东更关心公司的偿债能力；而普通股东则关注他们投资的增值能力。不同的投资策略使投资人对公司财务分析的侧重点不同。例如，短期投资人通常比较关心公司的股利分配政策以及其他可作为“炒作”题材的信息，以谋求股价较大的提升空间，以便套现。长期投资人则比较关心公司的发展前景，他们能够接受上市公司暂时不发放股利，以使公司有更多的资金用于扩大经营。
（三）债权人公司的债权人包括贷款人、公司债券的购买者和其他债权人，他们通过不同的方式给公司融资，收取利益因而他们最关心上市公司的偿债能力和信用度、此外，政府有关部门（包括财政、税务、国有资产管理部门及公司主管部门等）也需通过汇总分析各家上市公司的财务报表，调整相关政策，加强宏观管理。可见，上市公司的财务报表能向各类群体提供有用信息。
二、上市公司财务分析内容及方法
（一）财务报表可信度分析财务分析的第一步就是要对财务报告的可信度进行分析。由于虚假财务信息的蔓延，财务报告的可靠性和相关性对投资者来说至关重要。一般情况，可采用以下方法进行判断。广泛搜集资料：财务分析的基本依据是上市公司对外公布的财务报告。如经济环境、管理层变化、竞争对手的活动、先进科研对公司的经营的影响。这些资料，投资者可以从证券交易管理机构、有关经济新闻媒介等其他来源进行分析得到。关注公司治理机制：在我国上市公司中，“一股独大”和“内部人员控制”现象严重影响资本市场。由于国有资产所有者缺位，中小股东又没有合适的方式监督管理当局的行为，一部分上市公司的实际控制权往往被上市公司大股东或经营者所控制，公司内部无法形成有效的制约机制，导致经营者往往从自身利益出发，肆无忌惮地造假，损害其他股东的利益。关注财务报告是否规范：首先，要注意财务报告重要项目是否有遗漏，遗漏通常是上市公司隐蔽信息的主要行为，应引起注意。其次，如果某些重要会计项目出现异常变动，投资者也必须认真对待，考虑上市公司是否存在利用这些项目进行盈余操纵的可能性。例如根据企业会计准则的规定，上市公司对于持有股权比例在20%以下的子公司，一般采用成本法核算，对于持有股权比例在20%以上的子公司采用权益法核算。因此对于连年亏损的子公司，上市公司可能会将其股权减持至20%以下，以暂时隐藏该项亏损。最后，还要关注审计报告的意见及注册会计师的声誉。注册会计师应当恪守独立、客观、公正的原则不偏不倚各方利益，正确披露出上市公司财务状况出具真实有效准确的财务报告。
（二）公司经营战略分析对上市公司来说，战略是为了实现总目标所制定的活动方针和资源使用方向的一种规划。发展战略弱化将造成企业相对他的竞争对手的地位恶化，危及企业的发展生存。因此，公司经营战略的正确与否非常重要。现对上市公司经营战略分析做以下总结。公司优秀能力分析：优秀能力是一个组织内部整合了的知识和技能，它是企业在长期经营进程中不易被竞争对手仿效的、能带来超额利润的独特能力。企业应该培育其基本的优秀能力，才能在激烈的市场竞争中不断发展壮大。在进行优秀能力分析时，上市公司的盈利能力只涉及正常的经营情况，非正常的经营情况虽然也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能反映公司的优秀能力，在分析时应当剔除。常见的非正常经营情况有：证券买卖、将要停止的营业项目、关联方交易、会计制度变更带来的影响因素等。公司发展阶段分析：根据企业的生命周期，可以将上市公司的发展阶段划分为创业阶段、成长阶段、成熟阶段及衰退阶段。公司在不同发展阶段的盈利能力、股价水平，产生现金的能力等方面是有显著差异的。
（三）辩证分析策略会计信息的辩证分析一直是信息使用者必备的素养，既要充分看到发展前景也要紧抓实际生产经营弊端短处。定性分析与定量分析相结合，定量分析是财务报表分析的主要方法，通过数字表达静态状况。定性分析是要求投资者跟随国家政策为前提对呈报出来定量分析指标进行判断审核。例如：上市公司对经营者、投资者的股权激励机制出现的正反两方面影响。
三、上市公司财务分析出现的问题
由于种种原因现阶段我国上市公司仍存在财务分析的局限性。以下我们从会计信息质量以及财务分析方法两大主要方面进行讨论。首先，经营者或利益集团为达到自身利益对会计信息披露失真或不及时严重影响使用者的利益，错误信息将严重误导投资者的判断。《公开发行股票信息披露实施细则（试行）》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供定期报告，中期报告应于每个会计年度的前6个月结束后，60日内编制完成，年报应在每个会计年度结束后120日内编制完成。此规定给上市公司提供了宽松的时间，使信息未公开阶段的时间较长，知道未公开信息的内幕人容易进行内幕交易，并且多数上市公司均在报表截止日前才刊出，给投资者及时掌握公司信息，正确进行投资分析带来了困难。其次，分析方法的滞后性对会计信息质量带来的影响。相对美国等西方国家财务分析方法的规定，我国现行财经法规过于一致单调，不能做到财务报表中凸显出的行业规律和特征。在经济飞速发展的今天，我国上市公司对外报送的相关信息并没有体现出时代网络化、信息化特点。
四、提升上市公司财务分析质量的措施
（一）提高财务分析依据资料的质量拓展财务报告披露的信息。首先应该把财务报告的披露时间做修改；其次，要积极创造条件，充分利用网络技术平台，实现实时报告与定期报告并存，企业要及时的把相关的信息在自己的网站上，用户随时可以查找该企业的财务信息，选取有价值信息，提高会计信息的效率和使用价值。
（二）加强从业人员素质培养要求财务人员必须具备较高的业务素质和综合素质。一方面要重视对分析人员的选拔和培养。在人员培养过程中，除了专业知识以外，其综合能力的培养更为重要。如，分析人员要熟悉企业生产经营特点，能够根据企业特点建立适用的分析指标体系，从而才能实现高质量的财务分析。另一方面对出具报告的从业人员定期进行职业操守学习和职业道德培养。对其所出具的财务分析报告本着真实有效、公平公正的专业态度。
（三）“国际趋同”背景下财务分析的提升不同于中小型企业，上市公司的发展战略多基于国际间合作。因此在财务分析工作中我们应多学习先进国家优点长处。在2011年的国际会计准则理事会议程咨询中，IASB就强调“IASB一直在制定可以应用于财务报表编制的原则，以确保适当的列报分析式信息以及报表中的信息内在一致的反映主体的活动”，可以看出，IASB在改革财务报表列报方面的决心。对国际会计机构及主要国际财务报表的变革可以看出，财务报表列报的国际趋同已是大势所趋，考虑到我国的实际情况，国际趋同背景下我国应该采取渐进式的方式对现行财务报表进行变革，随着资本市场的发展，现代财务分析正在出现一些新的特征：第一，财务分析与公司战略紧密结合；第二，单个公司的财务分析与整个行业紧密结合；第三，从财务状况一般性的整体分析到重要事项深度分析；第四，从财务数据的一般分析到数据深度综合加工分析。总之，在经济内部区域化、外部全球化发展的今天，上市公司财务分析研究是以后会计工作的重要内容。财务分析在企业管理中的作用愈显重要，这不仅要求企业要定期汇总会计信息对公司的日常财务状况做出全面分析。同时对企业发生的重大事项，如对外投资、企业购并、重组上市等，财务分析的结果将直接影响到管理者的决策。因此，财务分析正逐渐成为上市公司持续经营、调整战略布局、认识自身的必要方法。并辅助企业最终达到价值最大化。
作者：黄超 单位：天津科技大学
一、平衡计分卡下的煤炭行业的分析
（一）神华集团的分析本文首先利用平衡计分卡来分析神华集团的财务状况，平衡计分卡图如下：其中积分卡行的三个数分别为神华集团2010、2011、2012年的相应的指标值。分析：根据神华2010年至2012年平衡计分卡的数据显示，相比2010、2011年，2012年的权益资本净利率的要低得多，比11年下降38%（其中10到11涨幅为11%）。为此，我们可以从两个层面加以分析———计分卡内部各财务指标对权益资本净利率的影响程度和三个财务指标对权益资本净利率的影响。从历年来看，权益乘数的变化不是很大，一方面是因为权益乘数是公司可以控制的，另一方面可能是管理层不愿冒险，从而使权益乘数对利润的影响很固定，可塑性较弱。从理论上讲，三个指标的乘积共同造成权益资本净利率的变化，同时，三个指标之间又相互联系，相互制约，比如要想资产周转率有所提升，很可能或者说势必带来营业净利率的下降（市场竞争机制的原因）。所以，灵活控制各指标的相互平衡，审时度势得调整公司的财务及销售政策是非常必要的。因此，神华集团应该就企业外部大环境的具体情况合理有效控制公司有关机制，制定并实行合理有效的增长模式。
（二）煤炭行业与采掘业的对比分析煤炭行业平衡计分卡图：从三个角度来具体分析：1.神华集团与煤炭行业之间的比较。针对神华与煤炭企业之间的比较，旨在通过这种分析比较，找出整个煤炭行业最大的问题。通过以上数据我们可以发现，神华的权益乘数低于行业平均，营业净利率高于行业平均，资产周转率低于行业平均。这些都说明神华分给股东的权益较行业平均水平高以及神华运营效率比较高。2.煤炭行业内部分析。从煤炭企业整体发展态势，可以发现：权益乘数的变化不是很大，一方面是因为权益乘数是公司可以控制的，另一方面可能是管理层不愿冒险，从而使权益乘数对利润的影响很固定，可塑性较弱。另外，营业净利率下滑幅度较大（2012年比2011年下滑58%）。一方面是由于煤炭行业产能严重过剩，另一个原因是整体经济疲软，经济复苏缓慢，而且随着政府对环境的重视和现代工业技术的提升，传统煤炭企业将会面临前所未有的挑战。3.煤炭行业与采掘业之间的分析与比较。从平衡计分表中可以看出，采掘业2010年整体水平好于煤炭业，但2011年急剧下滑，2012年又有小幅上升，煤炭行业存在的问题亟待解决。
二、结论与建议
针对以上这些问题，我们提出如下建议，以期改善煤炭行业目前的现状：
（一）提高行业各公司运营管理水平公司应该加强应收账款的收回，减少坏账准备的发生。同时，公司还应该加强对存货、固定资产、工程物资、在建工程等各类资产的控制及管理水平。资产管理部门应当严格坚持和执行有关财经法规和本单位的固定资产管理制度；健全和完善实物登记账，对各项固定资产从购置、领用到报废进行全程管理；加强固定资产的日常监管，定期不定期进行清查盘点，落实资产管理责任，防止资产的日常流失。
（二）严格控制管理费用的列支各项费用过高，导致公司的净利率不高。为了提高公司的利润，必须严格控制各项费用的列支，尤其是管理费用。这就要求各部门列出各项费用的数目、用途等详细的资料，以便于加强管理。
（三）完善公司治理结构，加强内部监督因为公司财务人员所造成的财务信息失真，会有损于公司财务状况，影响企业的正常运转。因此，必须加强财务管理人员及债权人对管理层的监督，改进公司治理结构。
（四）树立现代财务分析思想具体来说，必须在财务观念上树立以财务状况分析为企业经营管理工作的指导思想，从集团公司的财务状况分析中可以看出，企业的财务分析还不是很全面，还存在着一些漏洞，并且分析中没有一个准确无误的财务分析系统。因此，应该在财务分析中树立市场经济理念、货币时间价值观念、风险价值观念等，以期适应现代财务分析思想。
作者：朱雷黎欢欢张灿冯敏邢睿单位：中国矿业大学管理学院
一、公司财务分析在经济管理中的现状
在这一阶段的公司财务管理和会计的区别，还是只对会计事项已经发生的，也是会计分析的结果。因此，对公司的发展方向的后续工作提供依据。随着现代财务管理与财务分析相比较，缺陷和局限性的财务分析。首先，在这一阶段的财务分析只停留在公司的相关信息的经济管理的会计处理，没有有用的信息，为进一步分析和总结会计相关的结果，而不是公司的经营管理提供高效，准确的决策依据，因此，财务分析没有真的在为财务分析的现代经济管理的重要手段，发挥重要的作用。其次，合理有效的手段，目前的财务分析的不足，限制了发展的财务分析功能。现代金融分析中，因子分析法比率分析，财务分析，比较分析和趋势分析，财务管理理论，并没有有效的利用。现代公司越来越复杂的结构，通过财务分析，以财务数据信息实现正确的管理决策和预测变得越来越重要。最后，财务分析的局限性。因为财务分析会计报表的基础，会计假设和具体，并实现一个统一的规范。使用公司的报告数据。不能认为该报告显示所有公司的实际情况。此外。要求报告的分析是正确的，在不同的会计处理方法相同的会计问题，会计政策的选择，不同的企业使用不同的问题比较的标准和影响财务分析的内容。应该说，只有根据真实的财务报表。才有可能得出结论正确。比较分析的基础上，必须选择作为公司目前的实际数据的一个参考标准评价。包括公司的历史数据，行业数据和程序的预算数据。作为对上述问题的财务分析阶段，随着经济的快速发展，已经越来越不适应现代公司经济管理的要求，因此，现代金融分析必须在公司财务人员使用的财务数据，确定公司的管理和财务过程指数，综合评价。主表的因素。遵循理论方法，分析有效的财务报告数据为基础，不仅可以了解企业的盈利水平和偿债能力，而且还可以发现企业风险与公司资本结构的尺寸，使公司的经营许多地区运营商做出正确的决策，实现利润最大化风险最小，最健康的财务状况。
二、公司经济管理中应用财务分析的状况
通过对财务会计的基本数据的使用在金融分析公司，然后计算出相应的资产管理比率，偿债能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的损失，科学和预测公司的未来发展趋势，公司所有管理的综合评价。但是现在很多企业尤其是中小企业的应用金融分析方法被忽略，在行业管理部门和地方政府的干预，财务目标短期大量的小型和中型公司。首先，对投资决策缺乏科学依据。由于其规模相对较小的中小企业，最了解和掌握，现代财务分析方法，投资分析，追求短期目标，很少考虑其规模的扩大，在投资决策分析工具的基础上的盲目性和风险的增加。其次，财务控制薄弱。表现在：一是对现金管理不严，导致现金闲置或资金不足。一些小企业认为现金越多越好。造成现金闲置，未参与生产和周转。一些小公司使用的资金缺乏规划，长期资产的过度购买，无法与管理的迫切需要的资金，解决财政困难。二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难的。许多单位没有建立严格的信贷政策。一个强大的收集措施缺乏，应收账款不能兑现或形成呆账已经见怪不怪。三是存货控制薄弱，造成资金闲置。在库存占用资金往往超过其营业额的两倍以上时，造成资金呆滞，周转失灵。四是金钱不重，资产损失浪费严重。许多小公司管理的原材料，半成品，固定资产管理不到位的问题，无人追究，资产浪费严重。最后，僵化的管理模式。管理理念陈旧。典型的小公司的管理模式是所有权与经营权的统一，投资者和这种模式的运营商，当然会对企业的财务管理带来了负面影响。在这些公司中，有相当一部分的个人，私有财产。公司领导集权现象严重，对了解和研究的财务分析方法的理论的缺乏，责任不分。越权行为造成了混乱，财务分析，财务控制不严。会计信息失真，使公司在管理财务管理失去其应有的地位和作用。
三、总结
综上所述，本公司的财务管理的重要内容，反映公司经营状况和经营成果。链路管理是企业管理的有效工具，是公司的预测，决策，实施战略管理。随着市场经济建设的发展，提高资本市场运作，财务管理将成为问题，最关心的是公司的经营，财务分析是财务管理的重要组成部分，是企业财务管理的一个重要方面。它是财务管理的重要手段。因此，只有加强财务管理。加强财务控制。加强会计队伍建设，经营管理提高整体寨，必须提高财务管理水平的潜力，提高企业的管理水平。提高公司的竞争力，强调经济管理在企业财务分析中的重要作用。
作者：刘波单位：中国能源建设集团有限公司
1公司财务分析在经济管理中的现状
在这一阶段的公司财务管理和会计的区别，还是只对会计事项已经发生的，也是会计分析的结果。因此，对公司的发展方向的后续工作提供依据。随着现代财务管理与财务分析相比较，缺陷和局限性的财务分析。
首先，在这一阶段的财务分析只停留在公司的相关信息的经济管理的会计处理，没有有用的信息，为进一步分析和总结会计相关的结果，而不是公司的经营管理提供高效，准确的决策依据，因此，财务分析没有真的在为财务分析的现代经济管理的重要手段，发挥重要的作用。
其次，合理有效的手段，目前的财务分析的不足，限制了发展的财务分析功能。现代金融分析中，因子分析法比率分析，财务分析，比较分析和趋势分析，财务管理理论，并没有有效的利用。现代公司越来越复杂的结构，通过财务分析，以财务数据信息实现正确的管理决策和预测变得越来越重要。最后，财务分析的局限性。因为财务分析会计报表的基础，会计假设和具体，并实现一个统一的规范。使用公司的报告数据。不能认为该报告显示所有公司的实际情况。此外。要求报告的分析是正确的，在不同的会计处理方法相同的会计问题，会计政策的选择，不同的企业使用不同的问题比较的标准和影响财务分析的内容。
应该说，只有根据真实的财务报表。才有可能得出结论正确。比较分析的基础上，必须选择作为公司目前的实际数据的一个参考标准评价。包括公司的历史数据，行业数据和程序的预算数据。作为对上述问题的财务分析阶段，随着经济的快速发展，已经越来越不适应现代公司经济管理的要求，因此，现代金融分析必须在公司财务人员使用的财务数据，确定公司的管理和财务过程指数，综合评价。主表的因素。遵循理论方法，分析有效的财务报告数据为基础，不仅可以了解企业的盈利水平和偿债能力，而且还可以发现企业风险与公司资本结构的尺寸，使公司的经营许多地区运营商做出正确的决策，实现利润最大化风险最小，最健康的财务状况。
2公司经济管理中应用财务分析的状况
通过对财务会计的基本数据的使用在金融分析公司，然后计算出相应的资产管理比率，偿债能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的损失，科学和预测公司的未来发展趋势，公司所有管理的综合评价。但是现在很多企业尤其是中小企业的应用金融分析方法被忽略，在行业管理部门和地方政府的干预，财务目标短期大量的小型和中型公司。
首先，对投资决策缺乏科学依据。由于其规模相对较小的中小企业，最了解和掌握，现代财务分析方法，投资分析，追求短期目标，很少考虑其规模的扩大，在投资决策分析工具的基础上的盲目性和风险的增加。
其次，财务控制薄弱。表现在：
一是对现金管理不严，导致现金闲置或资金不足。一些小企业认为现金越多越好。造成现金闲置，未参与生产和周转。一些小公司使用的资金缺乏规划，长期资产的过度购买，无法与管理的迫切需要的资金，解决财政困难。
二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难的。许多单位没有建立严格的信贷政策。一个强大的收集措施缺乏，应收账款不能兑现或形成呆账已经见怪不怪。
三是存货控制薄弱，造成资金闲置。在库存占用资金往往超过其营业额的两倍以上时，造成资金呆滞，周转失灵。
四是金钱不重，资产损失浪费严重。许多小公司管理的原材料，半成品，固定资产管理不到位的问题，无人追究，资产浪费严重。最后，僵化的管理模式。管理理念陈旧。典型的小公司的管理模式是所有权与经营权的统一，投资者和这种模式的运营商，当然会对企业的财务管理带来了负面影响。在这些公司中，有相当一部分的个人，私有财产。公司领导集权现象严重，对了解和研究的财务分析方法的理论的缺乏，责任不分。越权行为造成了混乱，财务分析，财务控制不严。会计信息失真，使公司在管理财务管理失去其应有的地位和作用。
3总结
综上所述，本公司的财务管理的重要内容，反映公司经营状况和经营成果。链路管理是企业管理的有效工具，是公司的预测，决策，实施战略管理。随着市场经济建设的发展，提高资本市场运作，财务管理将成为问题，最关心的是公司的经营，财务分析是财务管理的重要组成部分，是企业财务管理的一个重要方面。它是财务管理的重要手段。因此，只有加强财务管理。加强财务控制。加强会计队伍建设，经营管理提高整体寨，必须提高财务管理水平的潜力，提高企业的管理水平。提高公司的竞争力，强调经济管理在企业财务分析中的重要作用。
作者：刘波单位：中国能源建设集团有限公司
【摘要】针对投资类集团企业，由于涉及的行业尤为复杂，如何能够及时、准确的提交一份高质量的集团财务分析报告，对集团经营者利用该财务分析报告做出有效的决策具有重要的实用价值。本文从投资类集团财务分析报告的特点讲起，围绕集团财务分析报告编制准备工作、报告要点以及注意事项，旨在为集团经营者提供高效有价值的信息，提高企业的软实力和内部管理竞争力。
【关键词】投资类集团;财务分析;准备工作;报告要点
集团公司，是为了一定的目的组织起来共同行动的团体公司，是指以资本为主要联结纽带，以母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的，由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。现在的集团公司，特别是投资类集团企业，经营规模比较庞大，通常跨地区、跨行业，呈现多元化和综合化特点，子、孙公司众多，管理链条较长。如何才能使企业管理层及时掌握经营状况，做出有效的决策和战略选择，一份高质量的集团财务分析报告显得尤为重要。它能够及时准确完整的将企业经营情况进行深入分析，对过去、现在的经营成果有充足的认知和反思，从而更好的提高企业决策水平。
一、投资类集团财务分析报告的特点
财务分析报告是企业依据会计报表、财务分析表及经营活动和财务活动所提供的丰富、重要的信息及其内在联系，运用一定的科学分析方法，将公司的经营情况、资本运作情况做出客观、全面、系统的分析和评价，并进行必要的科学预测而形成的书面报告。而投资类集团财务分析报告与一般企业的差别较大，主要有如下特点：一是投资类集团公司由集团总部、产业子集团和成员单位组成。集团总部是最高的决策机构，优秀职能是资本投资，产业子集团是二级决策机构，优秀职能是资产配置，成员单位是经济实体，优秀职能是业务运营。投资类集团公司优秀在于对各种生产要素进行优化配置和有效利用，以实现集团整体利益最大化。针对这一的特征，财务分析报告应更加关注集团的战略目标达成、企业价值创造、资源配置等方面的情况。二是由于投资类集团公司下面的产业呈现多元化发展，管理链条较长，以至财务分析报告的内容很大一部分需要由下而上的进行报送，各企业报告侧重点不同，且上报的流程复杂，周期较长。三是投资类集团公司重点关注股东财务是否保值增值，股东财富最大化，因此在财务分析报告中应避免陷入经营管理细节的分析中去。
二、财务分析报告的准备工作
（一）注重财务分析体系的建立
一是需要将财务分析的重要性进行普及，让每一个所属单位都能够重视，注意财务分析和实际业务进行紧密联系；二是需要设计分析的格式，分析格式要在一定程度上进行统一，方便归纳汇总，各公司也可根据自身行业和业务的特点在分析报告中进行一些变动；三是明确各级企业上报财务报表及分析报告的时间节点，以便有的放矢的开展工作，集团本部规定股权二级企业的报送时间，股权二级企业可以自行安排下属企业报送时间；四是各单位需要有侧重点的进行分析，因为所属公司所处的行业不同，业务重点也不同；五是需要有后台保障，创建稳定的信息支持系统，加强财务信息的互通；六是建立财务分析报告的评价体系，集团本部应该对各公司分析报告报送时间、质量等情况进行评分，有奖有罚。
（二）财务分析岗位做好相关准备工作
提前建立行业对标企业库，在信息支持系统的基础上编制财务分析所需的表格，例如：公司结构明细表、收入利润趋势分析表、三率一值测算表、投资收益分红明细表、股权及固定资产投资明细表、分板块统计表等，以便在获取合并数据及所属公司报告以后能够及时准确的编制财务分析报告。
三、财务分析报告要点
鉴于投资类集团层面的经营者大部分都是财务外的背景，因此在财务分析报告草拟过程中应尽量不使用专业术语，有必要使用在日常交流中能够通用的可理解的语言来陈述事实，表达观点。在分析报告的格式方面建议选取总—分—提示的大框架进行阐述，有利于集团的经营者们能够看头看尾及能基本掌握公司经营的主要情况，具体要点说明如下：
（一）总括部分
财务分析报告的第一个部分应简明扼要的对集团整体的经济运营情况进行描述，主要应包括收入利润指标、资产规模指标、利税经济增加值及国有资产保值增值率、融资投资情况、经营净现金流量，可以对相应指标的同比环比情况进行分析，这些指标能够在开篇就给决策者们一个公司经营的直观印象。其次可以对公司的合并范围情况以及报告期间新增减少的公司进行描述说明，年度或者季度末还应将纳入合并报表的单位名称、集团持股比例、注册资金、股权级次及主营业务内容编制成表，让经营层们了解整个集团控股公司组织构架的概况。
（二）分项部分
1.主要财务指标的行业对标分析。指标可选取国资委上年出具的企业绩效评价标准指标，其中就设有投资类企业的指标。投资类公司主要从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行对比，可以从各个指标处于行业的优、良、平均、较低、较差的情况看出集团公司四个层面的情况，同比指标也应同样测算出来以便进行对比。以上可用表格的方式呈现，同时需要用文字描述来表达。文字描述应分别对集团的盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行描述，处于行业某种水平主要原因是什么，表明公司承担着某种风险或不确定性，应该加强那些方面才能解决或者保持某项操作。2.同行业企业对比分析。选取同行业上市的公司，在其季度报表披露的下月财务分析报告中可增加同行业对比分析。主要是对资产、利润、销售利润率、净资产收益率、经营净现金流进行对比分析，让经营者们了解本集团在业绩所处的地位。同时应该关注国内外经济大势、宏观调控政策和产业政策、利率、汇率和税率，判断这些因素对集团整体或局部未来经营业绩的影响。3.投融资情况分析。融资情况主要从当年完成融资金额、归还金额、新增融资年化利率，存量融资金额、结构、年化利率，以及环比同比情况进行分析比较。还需要将权益类融资还原为债务对资产负债率进行测算，并提示风险。担保情况主要从新增担保金额，担保余额，占净资产的比例，以及担保的结构，即集团内部和外部分部进行分析。投资情况主要从四方面进行描述，一是股权投资，即对参控股公司的注资情况；二是项目及固定资产投资；三是对外发放委托贷款情况；四是内部借款情况，即内部单位发放的统借统贷和调剂资金情况。4.集团控股公司分板块进行分析。投资类集团内部由于行业涉及面广，首先需要跟战略部门或是经营部门把集团的各所属控股公司分为几大类，该板块的划分主要以战略部门的意见为主。其次应该分别对每类板块进行资产总额、净资产、总收入、利润总额的绝对数和相对数进行提取整理。在板块划分时，可能会出现股权二级企业所属的子公司不在其同一个板块内的情况，这时应该采用以末级企业的报表数为基数，上级企业的数据以合并数减去单户数填列出资产和收入利润指标。再次，对整理好的数据汇总在一起，制作图表，例如饼图，让经营者能够直观的看出每一个板块占用资源以及利润贡献产出的情况，同时再对每个板块内标杆企业、亏损企业、重要亏损原因进行逐一分析。5.集团参股企业情况分析。参股企业作为投资类集团公司一个重要的组成部分也应该单独划定一个部分来描述。主要从其当年确认的投资收益及分红方面来描述，结合各行业的情况、宏观形势，对效益主要贡献单位进行描述，同时对亏损企业也进行问题查找，并重点描述相关原因。
（三）提示与建议
该部分是整个财务分析报告的结论部分，对于投资类集团财务分析报告来讲更是整个思想的精华的部分。该部分可将以上分项中五个部分的内容进行总结提炼，从详细的分析中拔高，结合集团战略、企业价值、资本流动等重要问题和风险进行提示。不只停留于问题的表面，更重要的是逐项有针对性的提出对策建议，必要时提出综合治理建议。在整个财务分析报告的最后进行提示与建议，有利于经营者们能够一目了然的关注到企业重要的信息。
四、注意事项
一份高质量的投资类集团财务分析报告除了编制前应该做好准备工作，编制时要点突出，思路清晰，有理有据，还应该注意以下事项：
（一）紧密结合公司战略，重点突出
财务分析人员应该对宏观经济环境有所了解，对集团所涉及的主要行业的信息和相关企业情况保持高度敏感。应该抓住集团在可预见时间内的大致方针政策，领悟集团发展战略，熟悉集团业务，以便财务分析报告能够更贴近公司发展要求，同时能够更准确的贴合经营者最想了解的信息，做到重点突出。因此做财务分析不能仅仅只是财务分析岗位人员自己的事情，还是应该在一定范围内集思广益，获得部门其他人员以及部门外人员的帮助。
（二）简明扼要进行论述
在分析过程中，难免会遇到一些复杂问题，感觉用一两句话很难讲清楚。但是使用冗余的语言来解释的后果可能适得其反，会让经营者们不知所云。因此面对这样的问题，应该要理清脉络、抓大放小、摒除无关信息、简单描述、对事不对人、不妄下结论。
（三）突出问题及矛盾可持续反映
对于企业价值创造的重大风险和突出问题，应在尊重事实的基础上重点分析，篇幅可以长一点，语言可以用重一些，必要时可形成专题报告上报经营层。针对这些问题如果长时间还未得到改善，可以持续进行反映，以便经营层下决心去解决它。虽然同属于投资类集团，但每一个集团处于不同的环境，不同的发展阶段，不同的发展方向，因此财务分析报告的要点和内容不尽相同。本文只是从一个视角对投资类集团财务分析要点进行了探究，不能一概而论。
作者:许诚秋 单位:云南能投生态环境科技有限公司